DeFi-дегі кредиттік леверидж коэффициенті 2021 жылғы максимумға жетті: себебі неде?
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторында алаңдатарлық сигнал тіркелді: ончейн-кредиттік левередж коэффициенті бес жыл бұрынғы көрсеткіштерге қайта оралды. Қазір бұл индикатор 38% құрайды, бұл 2021 жылғы белсенді өрлеу нарығының деңгейлерімен тікелей байланысты. Алайда ағымдағы динамика түбегейлі басқа сипатқа ие.
Күтілгенге қарамастан, қарыз капиталының үлесінің блокталған активтердің жалпы құнына (TVL) қатынасының өсуі несиеге сұраныстың артуынан емес, кепіл базасының өзінің жылдам қысқаруынан туындаған. Инвесторлар бірқатар ірі бұзушылықтардан кейін өз жинақтарының сақталуынан қорқып, қаражатты жаппай шығарып жатыр.
Бұзушылықтар індеті капиталдың қашуына себеп болды
Ағымдағы жылдың көктемі DeFi протоколдарына бірқатар ауқымды кибершабуылдармен ерекшеленді. Ең ауыр залалды екі ірі платформа көрді: критикалық осалдық салдарынан шамамен $292 млн жоғалтқан Kelp DAO және хакерлердің елеулі пайдалануына ұшыраған Drift Protocol.
Бұл оқиғалар дүрбелең тудырды. Салымшылар өтімділікті жаппай шығара бастады, бұл жиынтық TVL-дің күрт төмендеуіне әкелді. Аналитиктердің бағалауы бойынша, тек сәуір айында DeFi экожүйесінен капиталдың кетуі шамамен $13 млрд құрады. Нәтижесінде пропорциялардың парадоксальды өзгеруі болды: маржа позицияларының көлемі бұрынғы деңгейде қалды, ал жалпы кепіл массасы айтарлықтай азайды.
Мамандар тіпті нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де қарыз қаражатының көлемі төмендемегенін атап өтеді. Бұл экожүйенің ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдығын сақтайтынын білдіреді. Криптовалюта бағасының кез келген одан әрі төмендеуі позицияларды мәжбүрлі жабу тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін. Қазіргі жағдай өте тұрақсыз болып көрінеді, өйткені сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан әлі толық айыға қойған жоқ.
Сарапшының пікірі: TVL төмендеуі аясында кредиттік левередж коэффициентінің өсуі — жүйенің "сынғыштығының" классикалық белгісі. Біз кредиттік левереджге сау сұранысты емес, тәуекелді позицияларды сақтай отырып, активтер базасының қысқаруын байқап отырмыз. Бұл нарықты кенеттен баға соққыларына өте осал етеді. Инвесторлар ең ірі протоколдардағы ликвидация деңгейлерін мұқият қадағалауы керек.