DeFi-дегі кредиттік иінтұтқа 2021 жылғы деңгейге оралды: алаңдатарлық сигналдың артында не тұр
Орталықсыздандырылған қаржы (DeFi) секторы талдаушылардың назарына қайта ілікті. Қарыз капиталы мен маржа позицияларының бұғатталған активтердің жалпы құнына (TVL) қатынасын көрсететін ончейн-кредиттік левередж коэффициенті күтпеген жерден 38%-ға дейін өсті. Бұл мән 2021 жылғы шың көрсеткіштерімен салыстырылады, бұл экожүйенің тұрақтылығына қатысты елеулі алаңдаушылық тудырады.
Алайда, 2021 жылдан айырмашылығы, ағымдағы өрлеу қарыз қаражатына сұраныстың өсуіне емес, бұғатталған активтер көлемінің жедел қысқаруына байланысты. Көктемде сектор бірқатар ірі хакерлік шабуылдарға тап болды, олар капиталдың жаппай кетуіне себеп болды. Ең айтулы оқиғалар Kelp DAO (шамамен $292 млн шығын) және Drift Protocol протоколдарына қатысты.
Осы бұзушылықтардың нәтижесінде инвесторлар өз қаражатының сақталуынан қауіптеніп, капиталды белсенді түрде шығара бастады. Көптеген блокчейн желілерінде кепілдің жалпы құны (TVL) күрт төмендеді. Бағалау бойынша, сәуір айындағы эксплойттер шамамен $13 млрд көлемінде капиталдың кетуіне себеп болды. Дәл кепіл массасы базасының құлдырауы, несиелеу көлемінің ұлғаюы емес, коэффициенттің бұрмалануына әкелді.
Мұндағы негізгі қорытынды — тренд «механикалық», іргелі емес. Трейдерлер көбірек несие ала бастаған жоқ, жай ғана қарыз капиталы бөлінетін активтердің жалпы «бәліші» айтарлықтай кішірейді. Бұл өте қауіпті конфигурацияны тудырады: нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ.
Каскадты ликвидация қауіптері жоғары болып қалуда
Жүйе кез келген баға ауытқуларына жоғары сезімталдықты сақтайды. Криптовалюта бағамының кез келген одан әрі құлдырауы позицияларды мәжбүрлеп жабудың тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін. Сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан кейін әлі толық қалпына келген жоқ, ал ағымдағы жағдай өте тұрақсыз болып көрінеді.
Сарапшы пікірі: TVL төмендеуі аясында кредиттік левередж коэффициентінің өсуі — нарық үшін классикалық «қызыл жалау». Ол сау өсуді емес, жүйелік тәуекелдің жинақталуын білдіреді. Инвесторлар, әсіресе қарыз капиталының жоғары деңгейі бар протоколдарға қатысты, аса сақтық танытуы керек. Қазір біз бағаның шамалы қозғалысы да ликвидациялардың көшкінін тудыруы мүмкін аймақта тұрмыз.