DeFi-дегі кредиттік иінтірек 2021 жылғы максимумға жетті: бұл өсудің себебі неде?
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы қарама-қайшы кезеңді бастан кешіруде. Қарыз капиталының жалпы бұғатталған активтер құнына қатынасын көрсететін кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, 38% белгісіне жетті. Бұл бізді соңғы рет 2021 жылы байқалған деңгейлерге қайтарады.
Бір қарағанда, мұндай секіріс бычий көңіл-күйдің және өсімге ойнау үшін қарыз қаражатын белсенді тартудың белгісі болып көрінуі мүмкін. Алайда шындық әлдеқайда алаңдатарлық. Бұл өсудің негізгі драйвері несиеге сұраныстың артуы емес, бұғатталған активтердің жалпы базасының (TVL) жылдам қысқаруы болып табылады.
Бұл процестің бастамашысы осы көктемде DeFi-протоколдарына жасалған ауқымды хакерлік шабуылдар толқыны болды. Әсіресе, Kelp DAO (осалдық салдарынан шамамен $292 млн жоғалтқан) және Drift Protocol сияқты платформаларға қатты соққылар тиді. Бұл оқиғалар инвесторлар арасында дүрбелең тудырып, олар капиталдың сақталуынан қорқып, өз қаражаттарын жаппай шығара бастады.
Нәтиже – TVL-дің шамамен $13 млрд-қа құлдырауы. Сонымен қатар, маржиналды позициялардың, яғни алынған несиелердің көлемі іс жүзінде өзгеріссіз қалды. Осылайша, пропорция трейдерлердің көбірек қарыз алуына байланысты емес, кепілдік активтердің «бәлішінің» күрт азаюына байланысты өзгерді.
Нарық біршама тұрақтанғаннан кейін де қарыз қаражатының көлемі қысқарған жоқ. Бұл DeFi экожүйесінің қазіргі уақытта өте осал жағдайда екенін білдіреді. Криптовалюта бағасының кез келген одан әрі төмендеуі кезінде мәжбүрлі ликвидациялардың тізбекті реакциясын іске қосу ықтималдығы жоғары, бұл одан да ауқымды құлдырауға әкелуі мүмкін.
Аналитикалық қорытынды: TVL-дің төмендеуі аясында кредиттік левередждің өсуі бычий сигнал емес, жүйелік тәуекелдің «қызыл жалауы» болып табылады. Нарық әлі көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан айыққан жоқ, ал қазіргі жағдай кез келген сәтте бұзылуы мүмкін нәзік тепе-теңдікті еске салады. Инвесторларға барынша сақтық таныту ұсынылады.