DeFi-дегі кредиттік иіннің 2021 жылғы максимумға жетуі: себебі неде?
Орталықсыздандырылған қаржы (DeFi) секторы парадоксалды сәтті бастан кешіруде: кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, соңғы рет 2021 жылы байқалған деңгейге жетті. Алайда, сол кездегі өрлеу нарығынан айырмашылығы, қазіргі динамика мүлдем басқа сипатқа ие. Бұл қарыз қаражатына сұраныстың өсуі емес, керісінше, бұғатталған активтердің жалпы базасының қысқаруына байланысты алаңдатарлық сигнал.
Өсудің парадоксы: TVL-дің төмендеуі негізгі катализатор ретінде
Қарыз капиталы мен маржа позицияларының бұғатталған активтердің жалпы құнына (TVL) қатынасын көрсететін кредиттік левередж коэффициенті 38%-ға дейін көтерілді. Бір қарағанда, бұл тәуекелге бейімділіктің жоғарылағанын көрсетуі мүмкін. Алайда, шындығында, қарыз алу көлемі өскен жоқ. Негізгі фактор биылғы көктемде экожүйеге келген ірі бұзушылықтар мен эксплойттер тізбегінен туындаған TVL-дің күрт қысқаруы болды.
Ең айтулы оқиғалар Kelp DAO және Drift Protocol платформаларында болды, онда зиянкестер орасан зор қаражатты шығарып әкетті. Нәтижесінде, инвесторлар өз капиталдарының сақталуынан қауіптеніп, активтерді жаппай шығара бастады. Сарапшылардың бағалауы бойынша, тек сәуір айында ғана бұзушылықтар салдарынан TVL-дің кетуі шамамен $13 млрд құрады.
Каскадтық ликвидациялар қаупі жоғары болып қалуда
Қазіргі жағдайдың өте тұрақсыз екенін түсіну маңызды. Маржа позицияларының көлемі сақталған кезде кепіл массасының қысқаруы жүйені нарықтың кез келген қозғалысына өте сезімтал етеді. Біраз тұрақтанғаннан кейін де несиелеу көлемі төмендеген жоқ, бұл криптовалюта бағасының одан әрі төмендеуі жағдайында мәжбүрлі ликвидациялардың ықтимал тізбекті реакциясына алғышарттар жасайды.
Менің талдауым: Біз «сынғыш тепе-теңдіктің» классикалық сценарийін байқап отырмыз. Нарық көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан кейін қалпына келмеді, ал жоғары левередж коэффициенті — бұл күштің белгісі емес, осалдықтың көрсеткіші. Бағаның кез келген елеулі қозғалысы 2022 жылғы дағдарыстан бері көрмеген көшкін тәрізді ликвидацияларды тудыруы мүмкін. Инвесторлар өте сақ болуы керек және DeFi-дегі тәуекелдерді басқару стратегияларын қайта қарауы қажет.