DeFi-дегі кредиттік иіннің деңгейі 2021 жылғы максимумға жетті: дабыл сигналының артында не тұр?
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы парадоксалды жағдайды бастан кешіруде: кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, бес жыл бұрынғы көрсеткіштерге қайта оралды. Бір қарағанда, бұл бычий тәуекелге деген құлшыныстың қайта жанданғанын көрсетуі мүмкін, бірақ шындық әлдеқайда күрделі әрі алаңдатарлық.
Қарыз капиталы мен маржа позицияларының блокталған активтердің жалпы құнына (TVL) қатынасын көрсететін ағымдағы коэффициент 38% белгісіне жетті. Алайда бұл өсім қарыз қаражатына сұраныстың артуынан емес, керісінше кепіл базасының өзінің тез қысқаруынан туындап отыр. Инвесторлар дүрбелеңмен капиталды алып жатыр, өйткені олар бірқатар жойқын бұзушылықтардан кейін өз қаражаттарының сақталуына алаңдаулы.
Көктемгі бұзушылықтар толқыны капиталдың кетуіне себеп болды
Ағымдағы динамиканың катализаторы осы көктемде экожүйеге келген ірі хакерлік шабуылдар сериясы болды. Ең ауыр залал екі ірі платформаға келтірілді:
- Kelp DAO протоколы сыни осалдық салдарынан шамамен $292 млн жоғалтты.
- Drift Protocol жобасы да зұлым ниетті тұлғалар тарапынан елеулі пайдалануға ұшырады.
Бұл оқиғалар қаражаттың жаппай кетуіне себеп болды. Бағалау бойынша, сәуір айындағы эксплойттер DeFi-дің жалпы TVL-нің шамамен $13 млрд-қа төмендеуіне әкелді. Нәтижесінде көптеген блокчейн желілерінде кепілдің жиынтық құны күрт төмендеді.
Негізгі мәселе: трейдерлер көбірек несие ала бастаған жоқ. Пропорцияның өзгеруі тек кепіл массасының қысқаруына байланысты болды. Левередж нарықтың агрессивті болуынан емес, оның астындағы «іргетастың» шөгуінен өсті.
Жүйе шекте: каскадты ликвидациялар тәуекелдері
Мамандар нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендемегенін атап өтеді. Бұл экожүйенің ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдығын сақтайтынын білдіреді. Криптовалюта бағасының кез келген одан әрі төмендеуі позицияларды мәжбүрлеп жабу тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін.
Менің талдауым: Жағдай өте тұрақсыз болып көрінеді. Сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан әлі толық айыға қойған жоқ. Кредиттік левередждің ағымдағы жоғары деңгейі нарықтың денсаулығының белгісі емес, керісінше «баяу әрекет ететін бомба» болып табылады. Инвесторлар барынша сақтық танытып, DeFi-дегі тәуекелдерді басқару стратегияларын қайта қарауы керек, өйткені құбылмалылық бүкіл протоколдарды құлата алатын көшкін тәрізді ликвидацияларды тудыруы мүмкін.