DeFi-дегі кредиттік иіннің 2021 жылғы максимумға жетуі: бұл өсудің артында не тұр?
Децентрализацияланған қаржы (DeFi) секторы қайтадан назар орталығына айналды: кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, соңғы рет 2021 жылы байқалған деңгейге жетті. Қарыз капиталы мен маржа позицияларының жалпы блокталған активтер құнына (TVL) қатынасын көрсететін бұл көрсеткіш 38%-ға дейін көтерілді.
Бір қарағанда, мұндай секіріс тәуекелге деген құштарлықтың артқанының белгісі болып көрінуі мүмкін. Алайда тереңірек талдау басқа көріністі ашады. Бұл өсудің негізгі драйвері несие көлемінің ұлғаюы емес, блокталған активтер базасының жылдам қысқаруы болды. Қарапайым тілмен айтқанда, бөлшектің бөлімі (TVL) алымнан (қарыз қаражатының сомасы) тезірек азайды.
Мәселенің түбірі — осы көктемде DeFi-ге жасалған ірі хакерлік шабуылдар тізбегінде. Қауіпсіздік оқиғалары пайдаланушылар арасында дүрбелең тудырып, протоколдардан капиталдың жаппай кетуіне себеп болды. Ең айтулысы — шамамен $292 млн жоғалтқан Kelp DAO протоколы мен Drift Protocol платформасына жасалған шабуылдар. Нәтижесінде желідегі блокталған активтердің жалпы құны (TVL) шамамен $13 млрд-қа қысқарды.
Осылайша, левередждің қазіргі жоғары деңгейі трейдерлердің ашкөздігі туралы емес, сенімнің жоғалуы мен капиталдың қашуы туралы әңгіме. Пайдаланушылар өз қаражаттарының сақталуынан қауіптеніп, оларды шығарып жатыр, ал маржалық сауданы әлі де пайдаланатындар позицияларын жабуға асықпайды.
Бұл жағдай қауіпті осалдықты тудырады. Нарық біршама тұрақтанғаннан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ, бұл экожүйені бағаның одан әрі ауытқуларына өте сезімтал етеді. Криптовалюта бағамының кез келген жаңа құлдырауы мәжбүрлі ликвидациялар каскадын тудыруы мүмкін.
Менің сараптамалық пікірім: DeFi секторы қазір әлсіз тепе-теңдікте. Сенімді қалпына келтіру — ұзақ процесс және ол қайтып келгенше, біз жоғары құбылмалылық пен жүйелік тәуекелдерді байқаймыз. Левередждің ағымдағы көрсеткіші — бұл бычий сигнал емес, нарықтық конъюнктура нашарлаған кезде ықтимал тізбекті реакция туралы ескертетін дабыл қоңырауы.