DeFi бұзушылықтары кредиттік левередждің күрт өсуіне себеп болды: сектор 2021 жылғы деңгейге қайта оралды
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы парадоксалды жағдайды бастан кешіруде: қарыз капиталының жалпы бұғатталған активтер құнына қатынасын көрсететін кредиттік левередж коэффициенті 38%-ға көтерілді. Бұл бізді 2021 жылғы алдыңғы бычий циклдің шыңына тән көрсеткіштерге қайтарады. Алайда, сол кезеңнен айырмашылығы, ағымдағы өсу қарыз қаражатына сұраныстың артуынан емес, кепілдік базасының негізгі көлемінің күрт қысқаруынан туындап отыр.
Себеп — тәуекелге деген құштарлық емес, капиталдың қашуы
Бұл қозғалыстың негізгі катализаторы — көктемде экожүйеде болған деструктивті бұзушылықтар сериясы. Динамиканы талдай отырып, инвесторлардың өз активтерінің сақталуынан қорқып, дүрбелеңмен қаражатты шығара бастағанын көреміз. Әсіресе ауыр соққы Kelp DAO және Drift Protocol протоколдарына тиді, олар тиісінше шамамен $292 млн және айтарлықтай сомаларда орасан зор шығынға ұшырады. Бұл оқиғалар капиталдың жаппай кетуіне себеп болды: бағалау бойынша, Total Value Locked (TVL) жиынтық көрсеткіші шамамен $13 млрд-қа қысқарды.
Нәтижесінде бөлшектің бөлімі — кепілдік массасының жалпы құны күрт төмендеді, ал алым (маржиналдық позициялар көлемі) іс жүзінде өзгеріссіз қалды. Трейдерлер көбірек несие ала бастаған жоқ; жай ғана осы несиелер берілген активтер базасы айтарлықтай қысқарды. Дәл осы коэффициенттің механикалық өсуіне әкелді.
Ликвидацияларға жоғары сезімталдық
Қалыптасқан жағдай өте тұрақсыз. Нарықтың белгілі бір жергілікті тұрақтануына қарамастан, ашық маржиналдық позициялар көлемі төмендеген жоқ. Бұл жүйенің криптовалюта бағасының кез келген одан әрі төмендеуіне жоғары сезімталдықты сақтайтынын білдіреді. Тіпті бағаның орташа төмендеуі мәжбүрлі ликвидациялардың тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін, бұл құбылмалылық пен құлдыраудың жаңа кезеңіне әкелуі ықтимал.
Сарапшының пікірі: Нарық тұзаққа түсті: бір жағынан, TVL-дің қысқаруы жалпы өтімділікті төмендетеді, екінші жағынан, жоғары кредиттік левередж оны каскадты ликвидацияларға осал етеді. Көктемгі бұзушылықтардан кейін сенімді қалпына келтіру — жағдайды қалыпқа келтірудің негізгі факторы. Сектор шабуылдарға төзімділік танытпайынша, біз осы нәзік және қауіпті динамиканы байқайтын боламыз.