DeFi-дегі кредиттік левередж коэффициенті 2021 жылғы максимумға жетті: хакерлер кінәлі
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы парадоксалды жағдайды бастан кешіруде: несиелік плечо коэффициенті (on-chain leverage ratio) күрт өсіп, бес жыл бұрынғы көрсеткіштерге қайта оралды. Алайда, әдетте тәуекелге деген құлшыныстың артқанын білдіретін бұл өсім, бұл жағдайда қарыз қаражатқа сұраныстың артуынан емес, бұғатталған активтердің жалпы базасының күрт қысқаруынан туындады.
Ағымдағы деректерді менің талдауым көрсеткендей, негізгі индикатор – қарыз капиталы мен маржа позицияларының бұғатталған активтердің жалпы құнына (TVL) қатынасы – 38%-ға дейін секірді. Бұл деңгейді біз соңғы рет 2021 жылғы өрлеу нарығының шыңында көргенбіз. Бірақ алданып қалмаңыз: бұл сау нарықтың белгісі емес, керісінше, алаңдатарлық симптом.
Неліктен DeFi-дегі плечо 2021 жылғы деңгейге қайта оралды
Бұл құбылыстың себебі – көктемде экожүйеге жаппай жасалған хакерлік шабуылдар тізбегі. Зиянкестер әртүрлі протоколдардан жүздеген миллион долларды шығарып, орасан зор зиян келтірді. Ең ауыр шығынға екі ірі платформа ұшырады:
- Kelp DAO – осалдықты пайдалану салдарынан шамамен $292 млн шығын.
- Drift Protocol – да ауыр шабуылға ұшырап, қаражаттың жаппай кетуіне әкелді.
Осы оқиғалардан кейін дүрбелең басталды. Инвесторлар өз қаражаттарының сақталуынан қорқып, жаппай капиталды шығара бастады. Нәтижесінде көптеген блокчейн желілерінде жиынтық қамтамасыз ету құны (TVL) күрт төмендеді. Бағалау бойынша, тек сәуір айында TVL-дің кетуі шамамен $13 млрд құрады.
Мен атап өткім келетін негізгі мәселе: трейдерлер көбірек несие ала бастаған жоқ. Олар өз позицияларын ұлғайтқан жоқ. Жай ғана кепілдік массасының (collateral) көлемі соншалықты қысқарды, бұрынғы маржа позицияларының көлемі сақталған кезде коэффициент автоматты түрде өсті. Бұл математика, нарықтық оптимизм емес.
Мамандар нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендемегенін атап көрсетеді. Осылайша, экожүйе кез келген одан әрі баға қозғалысына жоғары сезімталдықты сақтап отыр. Жағдай өте тұрақсыз болып қалуда, өйткені сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан әлі толық қалпына келмеді.
Менің сараптамалық қорытындым: Несиелік плечоның ағымдағы жоғары деңгейі – бұл «баяу жанатын бомба». Криптовалюта бағамының кез келген елеулі құлдырауы мәжбүрлі ликвидациялар каскадын тудыруы мүмкін, бұл нарықтың одан да терең төмендеуіне әкеледі. Нарық нәзік тепе-теңдікте тұр, және инвесторлар, әсіресе DeFi протоколдарында қарыз қаражатын пайдаланған кезде, барынша сақтық танытуы керек.