DeFi-дегі кредиттік иінтұтқа 2021 жылғы максимумға жетті: себебі неде?
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы дабыл қағуда: кредиттік левередж коэффициенті соңғы рет 2021 жылы байқалған деңгейге оралды. Бұл көрсеткіш қарыз капиталы мен маржа позицияларының блокталған активтердің жалпы құнына (TVL) қатынасын көрсетеді және күрт өсіп, 38%-ға жетті. Алайда бұл өсімнің артында қарызға сұраныстың артуы емес, керісінше қамтамасыз ету базасының жылдам қысқаруы тұр.
Хакерлік шабуылдар капиталдың кетуіне себеп болды
Негізгі катализатор – көктемде DeFi жобаларына жасалған ауқымды хакерлік шабуылдар толқыны. Шабуылдаушылар бірнеше протоколдардан орасан зор сомаларды шығарып әкетті. Ең ауыр соққы Kelp DAO-ға тиді, ол осалдық салдарынан шамамен $292 млн жоғалтты, сондай-ақ Drift Protocol да ауқымды эксплуатацияға ұшырады.
Бұл оқиғалар пайдаланушылар арасында дүрбелең тудырды. Қаражаттарының сақталуынан қауіптеніп, инвесторлар капиталды жаппай шығара бастады. Нәтижесінде блокталған қамтамасыз етудің жалпы құны (TVL) күрт төмендеді. Бағалау бойынша, тек сәуір айында TVL-дің кетуі шамамен $13 млрд құрады.
Жоғары левередж иллюзиясы
Осылайша, кредиттік левередж коэффициентінің өсуі трейдерлердің көбірек қарыз алуға дайындығы мен бычий көңіл-күйдің белгісі емес, керісінше теңдеудегі бөлімнің қысқаруының тікелей салдары. Активтердің жалпы базасы айтарлықтай азайды, ал маржа позицияларының көлемі іс жүзінде өзгеріссіз қалды. Бұл қауіпті диспропорцияны тудырады.
Қазіргі жағдай өте тұрақсыз. Нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де қарыз қаражатының көлемі төмендеген жоқ, бұл экожүйені кез келген баға қозғалысына өте сезімтал етеді. Криптовалюта бағасының кез келген одан әрі құлдырауы мәжбүрлі ликвидациялардың тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін, бұл сектордың әлсіз жағдайын одан әрі ушықтырады.
Аналитик пікірі: Біз сыртқы соққы (хакерлік шабуылдар) іргелі метрикаларды бұрмалайтын классикалық сценарийді байқап отырмыз. Қазіргі левередждің өсуі тәуекелге деген құштарлық емес, базаның "қысылуы". Нарық ілулі күйде: сенімді қалпына келтіру және жаңа қамтамасыз етудің ағыны – жағдайды қалыпқа келтірудің жалғыз жолы, бірақ әзірге бұған алғышарттар жоқ.