Децентрализацияланған қаржы шегінде: DeFi-дегі кредиттік иінтірек 2021 жылғы максимумға жетті, кепілдік базасының құлдырауы аясында
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы парадоксалды сәтті бастан кешіруде: ончейн-кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, соңғы рет 2021 жылы байқалған көрсеткіштерге жетті. Бір қарағанда, бұл бычий ажиотаждың қайта оралуының белгісі болып көрінуі мүмкін, бірақ шындық әлдеқайда алаңдатарлық. Бұл коэффициенттің өсуі қарыз қаражатына сұраныстың артуының салдары емес, бұғатталған активтердің жалпы базасының жылдам қысылуының нәтижесі.
Қазіргі уақытта тартылған капитал мен маржа позицияларының бұғатталған активтердің жалпы құнына (TVL) қатынасы 38%-ға жетті. Бұл тарихи тұрғыдан жүйелік тәуекелдердің өсуін білдіретін экстремалды мән. Себеп трейдерлердің ашкөздігінде емес, инвесторлардың дүрбелеңінде, олар жойқын хакерлік шабуылдар сериясынан кейін қаражатты жаппай шығаруда.
Көктемгі шабуылдар толқыны: дағдарыстың катализаторы
TVL төмендеуі көктемде басталды, сектор ауқымды хакерлік шабуылдар сериясына тап болған кезде. Зұлым ниетті тұлғалар әртүрлі протоколдардан жүздеген миллион долларды шығарып, орасан зор зиян келтірді. Ең ауыр шығындарды екі ірі платформа көрді: Kelp DAO протоколы сыни осалдыққа байланысты шамамен $292 млн жоғалтса, Drift Protocol жобасы да елеулі эксплуатацияға ұшырады.
Осы оқиғалардан кейін өз жинақтарының сақталуынан қауіптенген инвесторлар капиталды жаппай шығара бастады. Көптеген блокчейн желілерінде кепілдің жиынтық құны күрт төмендеді. Талдамалық шолуларда атап өтілгендей, сәуір айындағы DeFi-дегі эксплойттар TVL-дің шамамен $13 млрд көлеміндегі ағынын тудырды.
Қалпына келтірілмейтін тұрақтылық: нәзік тепе-теңдік
Мені аналитик ретінде қызықтырған негізгі сәт: нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ. Бұл трейдерлер көбірек несие алмағанын, бірақ кепіл ретінде қызмет ететін активтердің жалпы базасы айтарлықтай қысқарғанын білдіреді. Осылайша, пропорция тек бөлгіштің – кепіл массасының көлемінің төмендеуіне байланысты өзгерді.
Экожүйе ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдықты сақтайды. Криптовалюта бағасының кез келген одан әрі төмендеуі позицияларды мәжбүрлеп жабудың тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін. Қазіргі жағдай өте тұрақсыз болып көрінеді, өйткені сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан кейін әлі толық қалпына келмеген.
Менің сараптамалық пікірім: Нарық тұзаққа түсті. Төмендеп жатқан TVL фонындағы жоғары кредиттік левередж – бұл каскадты ликвидациялардың классикалық хабаршысы. Инвесторлар барынша сақтық танытуы керек: қарыз алудың ағымдағы деңгейлері экожүйені тіпті шамалы баға қозғалыстарына да өте осал етеді. Егер DeFi протоколдарының қауіпсіздігіне деген сенім жақын арада қалпына келтірілмесе, біз әлеуетті елеулі түзетудің табалдырығында тұрмыз.