DeFi-дегі кредиттік левередж коэффициенті қауіпсіздік дағдарысы аясында 2021 жылғы максимумға жетті.
Орталықтандырылмаған қаржы секторы қарама-қайшы жағдайды бастан кешіруде: кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, 2021 жылғы тарихи деңгейлерге қайта оралды. Бір қарағанда, бұл белсенді өсу мен жоғары нарықтық белсенділіктің белгісі болып көрінуі мүмкін, бірақ шындық әлдеқайда алаңдатарлық.
Менің талдауым көрсеткендей, ағымдағы динамика қарыз қаражатына сұраныстың артуынан емес, бұғатталған активтердің жалпы құнының (TVL) күрт төмендеуінен туындап отыр. Қарыз капиталы мен маржа позицияларының қамтамасыз етуге қатынасын көрсететін коэффициент 38%-ға дейін көтерілді.
Мәселенің түбірі — осы көктемде DeFi-ге бағытталған ауқымды хакерлік шабуылдар сериясында. Злоумышениктер әртүрлі протоколдардан миллиардтаған долларды шығарып, орасан зор зиян келтірді. Ең ауыр зардап шеккен екі ірі платформа: Kelp DAO протоколы сыни осалдық салдарынан шамамен $292 млн жоғалтты, ал Drift Protocol жобасы да жойқын эксплуатацияға ұшырады.
Бұл оқиғалар инвесторлар арасында дүрбелең тудырды. Өз қаражаттарының сақталуынан қауіптеніп, олар капиталды жаппай шығара бастады. Көптеген блокчейн желілерінде қамтамасыз етудің жиынтық құны күрт төмендеді. Сәуір айындағы DeFi-дегі эксплойттар TVL-дің шамамен $13 млрд көлеміндегі ағынын тудырды.
Механиканы түсіну маңызды: трейдерлер көбірек несие ала бастаған жоқ. Жай ғана кепіл ретінде қызмет ететін активтердің жалпы базасы айтарлықтай қысқарды. Дәл осы пропорциялардың өзгеруі коэффициенттің аномальды өсуіне себеп болды.
Нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ. Бұл экожүйенің ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдықты сақтап отырғанын білдіреді. Криптовалюта бағасының кез келген одан әрі құлдырауы позицияларды мәжбүрлеп жабудың тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін.
Менің сараптамалық бағам: Жағдай өте тұрақсыз болып қалуда. Сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан кейін әлі толық қалпына келген жоқ. Кредиттік левередждің ағымдағы жоғары деңгейі нарықтың саулығының белгісі емес, керісінше бағаның ең аз теріс қозғалысы кезінде жүзеге асуы мүмкін жинақталған жүйелік тәуекелдердің симптомы болып табылады.