DeFi-дегі кредиттік иіннің 2021 жылғы максимумға жетуі: себебі неде?
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы қайтадан назар орталығына айналды: кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, соңғы рет 2021 жылы байқалған деңгейге жетті. Бұл дәстүрлі түрде жүйелік тәуекелдердің өсуімен байланысты алаңдатарлық сигнал. Алайда, өткен циклдардан айырмашылығы, ағымдағы динамика қарыз қаражатқа сұраныстың артуынан емес, нақты фактордан — блокталған активтер көлемінің (TVL) тез қысқаруынан туындап отыр.
Неліктен левередж өсті, ал нарық қуанбайды?
Қарыз капиталы мен маржа позицияларының жалпы қамтамасыз ету құнына қатынасын көрсететін кредиттік левередж коэффициенті 38%-ға көтерілді. Себебі — трейдерлердің несие алу белсенділігінің артуында емес, кепіл ретінде пайдаланылатын активтер базасының айтарлықтай азаюында.
TVL төмендеуі көктемде, сектор бірқатар ауқымды хакерлік шабуылдарға тап болған кезде басталды. Ең ауыр шығынға екі ірі платформа ұшырады:
- Kelp DAO — протоколдың осалдығы салдарынан шамамен $292 млн шығын.
- Drift Protocol — да зиянкестер тарапынан елеулі эксплуатацияға ұшырады.
Осы оқиғалардан кейін инвесторлар өз қаражаттарының сақталуынан қауіптеніп, капиталды жаппай шығара бастады. Нәтижесінде көптеген блокчейн желілеріндегі жалпы қамтамасыз ету құны күрт төмендеді. Бағалау бойынша, сәуір айындағы эксплуатациялар TVL-дің шамамен $13 млрд көлеміндегі ағынын тудырды.
Осылайша, пропорциялардың өзгеруі қарыз алудың өсуінен емес, кепіл массасы көлемінің төмендеуінен болды. Трейдерлер көбірек несие алмады, бірақ активтердің жалпы базасы айтарлықтай қысқарды.
Қазіргі жағдай өте тұрақсыз болып көрінеді. Нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ. Бұл экожүйенің ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдығын сақтап отырғанын білдіреді. Криптовалюта бағамының кез келген одан әрі төмендеуі позицияларды мәжбүрлеп жабу тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін.
Менің сараптамалық бағам: Нарық тұзаққа түсті — левередж «майлы» бычий көңіл-күйден емес, сенім дағдарысынан өсті. Сектор көктемгі қауіпсіздік шабуылдарынан кейін қалпына келмейінше, біз жоғары құбылмалылық пен каскадты ликвидациялар тәуекелін байқаймыз. Инвесторлар, әсіресе төмен өтімділік жағдайында, тәуекелдерді басқару стратегияларын қайта қарауы керек.