DeFi-дегі кредиттік иіннің деңгейі 2021 жылғы көрсеткіштерге қайта оралды: нақты себебі неде?
Орталықсыздандырылған қаржы (DeFi) секторы талдаушылардың назарын қайтадан өзіне аударып отыр. Қарыздық капитал мен маржа позицияларының жалпы блокталған активтер құнына (TVL) қатынасын көрсететін кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, соңғы рет 2021 жылы байқалған мәндерге жетті. Бір қарағанда, бұл нарықтық белсенділіктің артқанының және тәуекелге деген құштарлықтың белгісі болып көрінуі мүмкін. Алайда, менің деректерге терең талдауым мүлдем басқа, алаңдатарлық динамиканы көрсетеді.
Менің бақылауларыма сәйкес, on-chain кредиттік левередж коэффициентінің 38% белгісіне дейінгі ағымдағы өсімі қарыз қаражатына сұраныстың артуынан емес, блокталған активтер көлемінің жылдам қысқаруынан туындап отыр. Басқаша айтқанда, бөлшектің бөлімі (жалпы қамтамасыз ету құны) алымнан (қарыз позицияларының көлемі) жылдамырақ азаюда.
Көктемгі бұзушылықтар толқыны капиталдың кетуіне себеп болды
Бұл процестің негізгі катализаторы биылғы көктемде DeFi жобаларына жасалған ірі хакерлік шабуылдар сериясы болды. Зиянкестер бірнеше ірі платформаға ауыр соққылар беріп, орасан зор шығынға әкелді:
- Kelp DAO протоколы критикалық осалдықты пайдалану нәтижесінде шамамен $292 млн сомасындағы активтерінен айырылды.
- Drift Protocol жобасы да елеулі қаржылық шығынға әкелген ауыр шабуылға ұшырады.
Бұл оқиғалар инвесторлар арасында дүрбелең тудырды. Өз қаражаттарының сақталуынан қауіптеніп, пайдаланушылар DeFi протоколдарынан капиталды жаппай шығара бастады. Сектордың TVL шамамен $13 млрд-қа құлдырады, бұл кредиттік левередж коэффициентінің бұрмалануының негізгі себебі болды. Трейдерлер көбірек несие ала бастаған жоқ; керісінше, жалпы қамтамасыз ету базасы айтарлықтай қысқарды.
Нарықтың біршама жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендемегенін атап өткен жөн. Бұл экожүйенің ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдығын сақтап отырғанын білдіреді. Жағдай өте тұрақсыз болып қалып отыр, ал криптовалюта бағамының кез келген одан әрі құлдырауы позицияларды мәжбүрлеп жабудың тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін.
Менің сараптамалық бағам: DeFi нарығы осал жағдайда қалды. Левередждің өсуі бұл контексте бычий сигнал емес, алаңдатарлық көрсеткіш болып табылады. Бұл сектордың көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан әлі айыға алмағанын және нәзік тепе-теңдік күйінде екенін көрсетеді. Инвесторларға аса сақтық таныту керек, өйткені ағымдағы конфигурация жоғары жүйелік тәуекелді алып жүр.