DeFi-дегі кредиттік иіннің 2021 жылғы максимумға жетуі: алаңдатарлық сигналдың артында не тұр?
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы қайтадан назар орталығына айналды: кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, соңғы рет 2021 жылы байқалған мәндерге жетті. Бір қарағанда, бұл нарықтың қайта жандануы мен тәуекелге деген құштарлықтың артуының белгісі болып көрінуі мүмкін, бірақ шындық әдеттегідей күрделірек.
Левередждің өсуінің катализаторы ретінде TVL-дің төмендеуі
Қарыз капиталы мен маржа позицияларының жалпы бұғатталған активтер құнына (TVL) қатынасын көрсететін ағымдағы көрсеткіш 38%-ға дейін көтерілді. Алайда бұл қозғалыстың негізгі драйвері несиеге сұраныстың артуы емес, кепіл көлемінің жылдам қысқаруы болып табылады. Басқаша айтқанда, бөлгіш (TVL) алымнан (қарыз қаражатының көлемі) әлдеқайда жылдам азайды.
Бұл үрдіс көктемде, сектор бірқатар жойқын хакерлік шабуылдарға тап болған кезде, қарқын ала бастады. Зиянкестер бірнеше ірі протоколдарға орасан зор зиян келтірді:
- Kelp DAO сыни осалдық салдарынан шамамен $292 млн жоғалтты.
- Drift Protocol да елеулі пайдалануға ұшырады.
Осы оқиғалардың нәтижесінде инвесторлар өз қаражаттарының сақталуынан қауіптеніп, капиталды жаппай шығара бастады. Көптеген блокчейн желілерінде бұғатталған активтердің жалпы құны (TVL) күрт төмендеді. Бағалау бойынша, сәуір айындағы DeFi-дегі эксплуатациялар шамамен $13 млрд қаражаттың кетуіне себеп болды.
Нарық үшін жасырын қауіп
Маңыздысы: трейдерлер көбірек несие алған жоқ. Пропорцияның өзгеруі тек кепіл базасының қысқаруына байланысты болды. Сарапшылар нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендемегенін атап өтеді.
Бұл өте қауіпті жағдай туғызады. Экожүйе ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдықты сақтайды. Криптовалюта бағамының кез келген одан әрі төмендеуі позицияларды мәжбүрлеп жабу тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін, бұл төмендеу үрдісін күшейтеді.
Менің кәсіби пікірім: Нарық нәзік тепе-теңдікте тұр. Бұл контексте кредиттік левередж коэффициентінің өсуі "бычий" сигнал емес, жүйелік осалдықтың көрсеткіші болып табылады. Сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан толық қалпына келмейінше, кез келген теріс жаңалықтар фоны 2020 жылғы "қара бейсенбі" оқиғаларымен салыстыруға болатын ликвидациялар каскадын тудыруы мүмкін. Инвесторлар барынша сақтық танытып, DeFi-дегі тәуекелдерді басқару стратегияларын қайта қарауы керек.