Крипто әлеміндегі жаңалықтар

Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторында тізбектік кредиттік левередж коэффициентінің күрт өсуі тіркелді. Қарыз капиталы мен маржа позицияларының блокталған активтердің жалпы құнына (TVL) қатынасын көрсететін бұл көрсеткіш 2021 жылдан бері байқалмаған деңгейге қайта оралды. Қазір ол 38% құрайды, бұл қарыз қаражатына сұраныстың өсуі емес, кепіл көлемінің жылдам қысқаруының тікелей салдары.

Неліктен левередж өсті, бірақ төмендемеді?

Бұл қозғалыстың негізгі драйвері трейдерлердің несиелік белсенділігінің артуы емес, капиталдың ауқымды кетуі болып табылады. Көктемде сектор бірқатар жойқын хакерлік шабуылдарға тап болды. Ең көп зардап шеккендер ірі протоколдар болды: Kelp DAO шамамен $292 млн жоғалтты, ал Drift Protocol те ауыр эксплуатацияға ұшырады. Нәтижесінде инвесторлар өз қаражаттарының сақталуынан қауіптеніп, активтерін жаппай шығара бастады.

Менің талдауым бойынша, сәуір айындағы эксплойттер TVL-дің шамамен $13 млрд кетуіне себеп болды. Бұл кепілдік активтерінің жалпы базасының күрт қысқаруына әкелді, ал ашық маржа позицияларының көлемі іс жүзінде өзгеріссіз қалды. Осылайша, пропорция трейдерлердің көбірек несие алуына байланысты емес, кепіл «пирогының» кішіреюіне байланысты өзгерді.

Нарық үшін жасырын қауіп

Мамандар нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендемегенін атап өтеді. Бұл экожүйенің ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдықты сақтайтынын білдіреді. Жағдай өте тұрақсыз болып көрінеді: сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан әлі толық қалпына келген жоқ.

Сарапшының пікірі: TVL-дің құлдырауы аясында кредиттік левередждің өсуі — бұл нарық үшін классикалық «қызыл жалау». Біз қарыз қаражатына сау сұранысты емес, құрылымдық осалдықты байқап отырмыз. Криптовалюта бағасының кез келген одан әрі құлдырауы позицияларды мәжбүрлеп жабудың тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін, бұл каскадты ликвидацияларға әкелуі ықтимал. Қазір нарық шекте теңселіп тұр, ал инвесторлар барынша сақтық танытуы керек.