DeFi бұзушылықтары TVL мәнін төмендетті, бірақ кредиттік левереджді 2021 жылғы максимумдарға көтерді
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы парадоксалды жағдайға тап болды: бірқатар ірі бұзушылықтардан кейін несиелік плечо коэффициенті (on-chain leverage ratio) күрт өсіп, соңғы рет 2021 жылы байқалған деңгейге қайта оралды. Бұл дәстүрлі түрде жүйелік тәуекелдердің өсуін көрсететін алаңдатарлық сигнал.
Алайда ағымдағы секіріс қарыз қаражатқа сұраныстың артуынан емес, бұғатталған активтер көлемінің (TVL) күрт қысқаруынан туындады. Ауқымды шабуылдардан қорқып кеткен инвесторлар капиталды жаппай шығара бастады, бұл жалпы кепіл құнының құлдырауына әкелді.
Дағдарысты тудырған негізгі оқиғалар
2023 жылдың көктемінде DeFi секторы орасан зор шығынға ұшырады. Ең резонанстысы екі ірі протоколдың бұзылуы болды: Kelp DAO, мұнда шығын шамамен $292 млн құрады, және Drift Protocol, ол да ауыр пайдалануға ұшырады. Бұл оқиғалар пайдаланушылардың сеніміне нұқсан келтіріп, дүрбелеңмен қаражаттың кетуіне себеп болды.
Аналитиктердің мәліметі бойынша, DeFi-дегі жиынтық TVL шамамен $13 млрд-қа қысқарды. Дәл осы плечо коэффициентінің 38%-ға дейін өсуінің негізгі себебі болды: алым (қарыз қаражат көлемі) іс жүзінде өзгеріссіз қалды, ал бөлім (кепілдердің жалпы құны) күрт төмендеді.
Каскадты жою тәуекелдері
Нарықтың ішінара тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ. Бұл экожүйенің бағаның одан әрі қозғалысына жоғары сезімталдықты сақтайтынын білдіреді. Криптовалюта бағамының кез келген жаңа құлдырауы позицияларды мәжбүрлеп жабудың тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін, бұл жағдайды одан әрі ушықтырады.
Менің пікірім: TVL құлдырауы аясында несиелік плечоның өсуі — бұл нарық үшін классикалық "қызыл жалау". Ол салауатты өсуді емес, жүйенің сынғыштығын көрсетеді. Сектор сенімді қалпына келтіріп, қауіпсіздіктің түбегейлі мәселелерін шешпейінше, біз жоғары құбылмалылық пен жаңа каскадты жою тәуекелін байқаймыз. Инвесторлар қазір барынша сақтық танытуы керек.