DeFi-дегі кредиттік левередж коэффициенті бірқатар бұзушылықтардан кейін 2021 жылғы ең төменгі деңгейге дейін құлдырады.
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы тәуекел құрылымының күрт өзгеруін бастан кешіруде. Кредиттік иіннің коэффициенті — қарыз капиталы мен маржа позицияларының блокталған активтердің жалпы құнына (TVL) қатынасын көрсететін көрсеткіш — 38%-ға көтерілді. Бұл соңғы рет 2021 жылы байқалған деңгей. Алайда бұл өсудің артында қарыз қаражатына сұраныстың артуы емес, кепіл массасы көлемінің қарқынды қысқаруы тұр.
Сарапшылар бұл парадоксты көктемде экожүйе бойынша өткен ауқымды хакерлік шабуылдар толқынымен байланыстырады. Зиянкестер орасан зор шығын келтірді: Kelp DAO протоколы сыни осалдық салдарынан шамамен $292 млн жоғалтты, ал Drift Protocol жобасы да елеулі пайдалануға ұшырады. Бұл оқиғалар пайдаланушылар арасында дүрбелең тудырып, олар өз қаражаттарының сақталуынан қорқып, жаппай шығара бастады.
Нәтижесінде блокталған кепілдің жиынтық құны күрт төмендеді. Бағалау бойынша, TVL-дің кетуі шамамен $13 млрд құрады. Трейдерлер несиелеу көлемін арттырған жоқ — керісінше, активтер базасы айтарлықтай азайды, бұл пропорциялардың бұрмалануына әкелді. Иін ашкөздіктен емес, капиталдың қашуынан өсті.
Нарық шекте теңселіп тұр
Жергілікті тұрақтандырудан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ. Бұл жүйенің ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдығын сақтайтынын білдіреді. Криптовалюта бағасының кез келген одан әрі құлдырауы позицияларды мәжбүрлеп жабу тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін. Қазіргі уақытта экожүйе өте тұрақсыз көрінеді — ол көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан әлі толық айыға қойған жоқ.
Менің талдауым: TVL-дің құлдырауы аясында кредиттік иіннің өсуі — нарық үшін классикалық «қызыл жалау». Бұл қалған қатысушылардың шамадан тыс несиеленгенін және өтімділіктің таусылып жатқанын көрсетеді. Егер біз ұсыныстың тағы бір соққысын немесе ірі бұзуды көрсек, салдары бүкіл DeFi секторы үшін апатты болуы мүмкін.