DeFi-дегі кредиттік иінтірек 2021 жылғы максимумға жетті — нақты себебі неде
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы қайтадан назар орталығына айналды: кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, соңғы рет 2021 жылы байқалған мәндерге жетті. Бір қарағанда, бұл бычий көңіл-күйдің қайта жандануы және қарыз қаражатын белсенді тарту белгісі болып көрінуі мүмкін. Алайда менің деректерді талдауым бұл құбылыстың табиғаты түбегейлі басқаша және әлдеқайда алаңдатарлық екенін көрсетеді.
Ағымдағы көрсеткіш 38%-ға көтерілді. Мұндағы негізгі сәт — несиеге сұраныс тарапынан емес, кепілдік қамтамасыз ету ұсынысы тарапынан болып отыр. Біз маржалық сауданың өсуін емес, блокталған активтердің жалпы базасының (TVL) жылдам қысқаруын байқап отырмыз.
Қысу катализаторы ретіндегі бұзушылықтар
Бұл қауіпті үрдістің триггері көктемде экожүйеде болған ірі бұзушылықтар сериясы болды. Злоумышниктер негізгі протоколдарға ауыр соққылар жасады. Ең үлкен шығынға Kelp DAO (шамамен $292 млн) және Drift Protocol ұшырады. Бұл оқиғалар актив иелері арасында дүрбелең тудырды.
Инвесторлар қаражаттарының сақталуынан қауіптеніп, капиталды жаппай шығара бастады. Нәтижесінде кепілдіктің жалпы құны (TVL) күрт төмендеді. Менің желілік ағындарды талдауға негізделген бағалауым бойынша, сәуір айында TVL-дің кетуі шамамен $13 млрд құрады.
Өсу емес, құрылымдық осалдық
Мынаны түсіну маңызды: трейдерлер көбірек несие ала бастаған жоқ. Бөлшектің бөлімі — активтердің жалпы пулы — күрт азайды. Бұл левередж коэффициентін механикалық түрде көтерді. Сарапшылар тіпті нарық ішінара тұрақтанғаннан кейін де маржалық позициялар көлемі төмендемегенін растайды.
Бұл өте қауіпті конфигурацияны жасайды. Жүйе бағаның кез келген одан әрі қозғалысына жоғары сезімталдықты сақтайды. Криптовалюта бағасының кез келген, тіпті шамалы төмендеуі мәжбүрлі ликвидациялар каскадын тудыруы мүмкін. Сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан кейін әлі толық қалпына келген жоқ, ал кредиттік левередждің ағымдағы жағдайы күштің белгісі емес, жасырын, бірақ жоғары жүйелік осалдықтың көрсеткіші болып табылады.
Сарапшының пікірі: Нарық негізгі көрсеткіштің өсуі тәуекелге деген сау тәбетті емес, құрылымдық әлсіздікті білдіретін парадоксалды жағдайға тап болды. TVL қалпына келе бастамағанша, кез келген теріс жаңалықтар фоны ауқымды ликвидациялық тізбектің іске қосу тетігіне айналуы мүмкін. Инвесторлар ағымдағы жағдайда қарыз қаражатын пайдалану кезінде барынша сақтық танытуы керек.