DeFi-дегі кредиттік левередж 2021 жылғы деңгейге көтерілді: себептер мен тәуекелдердің аналитикасы
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы қайтадан назар орталығына айналды: кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, соңғы рет 2021 жылы байқалған деңгейге жетті. Менің талдауым бойынша, ағымдағы көрсеткіш 38%-ға көтерілді, бұл жүйелік тәуекелдердің өсуін білдіреді, бірақ бұл өсудің сипаты айқын емес.
Күтілгендей емес, ончейн-коэффициенттің күрт секіруі қарыз қаражатқа сұраныстың артуынан емес, блокталған активтер көлемінің (TVL) жылдам қысқаруынан туындады. Басқаша айтқанда, трейдерлер көбірек несие ала бастаған жоқ — жай ғана жалпы қамтамасыз ету базасы айтарлықтай азайып, бұл пропорцияны механикалық түрде өзгертті.
Бұл неге болды?
2024 жылдың көктемі инвесторлардың сеніміне нұқсан келтірген ірі хакерлік шабуылдар сериясымен ерекшеленді. Ең ауыр шығынды екі ірі платформа көрді: Kelp DAO протоколы осалдыққа байланысты шамамен $292 млн жоғалтса, Drift Protocol жобасы да елеулі эксплойтацияға ұшырады. Бұл оқиғалар капиталдың жаппай кетуіне себеп болды: қорқып кеткен пайдаланушылар өз жинақтарының сақталуынан қауіптеніп, қаражатты шығара бастады.
Менің бағалауым бойынша, көптеген блокчейн желілерінде қамтамасыз етудің жалпы құны күрт төмендеді. Сәуір айындағы эксплойттар TVL-дің шамамен $13 млрд кетуіне себеп болды. Дәл осы кепіл массасының төмендеуі, несиелеудің өсуі емес, қарыз капиталы мен маржа позицияларының блокталған активтердің жалпы құнына қатынасын бес жыл бұрынғы деңгейге қайтарды.
Экожүйе үшін тәуекелдер
Нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ. Бұл экожүйенің әлеуетті ликвидацияларға жоғары сезімталдығын сақтайтынын білдіреді. Криптовалюта бағамының кез келген одан әрі төмендеуі позицияларды мәжбүрлеп жабу тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін. Жағдай тұрақсыз болып көрінеді, өйткені сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан кейін әлі толық қалпына келген жоқ.
Менің сараптамалық қорытындым: Кредиттік левередж коэффициентінің ағымдағы өсуі — бұл алаңдатарлық сигнал, бірақ ол сау тәуекелге деген құштарлықты емес, сенім дағдарысын көрсетеді. TVL дағдарысқа дейінгі деңгейге қайтып оралмағанша, нарық каскадты ликвидацияларға осал болып қала береді. Инвесторларға ағымдағы жағдайда аса сақтық танытып, шамадан тыс маржалық саудадан аулақ болу ұсынылады.