Hyperliquid Nasdaq-қа қарсы: SpaceX-тің $1,4 млрд синтетикалық контракттары дәстүрлі биржалардың дағдарысын қалай айналып өтті
SpaceX компаниясының тарихи IPO күні криптовалюта инфрақұрылымы үшін нағыз стресстік сынаққа айналды. Үш ірі биржа – Bybit, Binance және Bitget – физикалық акциялардың тапшылығы мен кенеттен анықталған 180 күндік лок-аптарға байланысты дүрбелеңмен өздерінің токенделген өнімдерін тоқтатқан кезде, Hyperliquid платформасы мүлдем басқа тәсілді көрсетті. Бір сессияда SPCX мерзімсіз контракттары бойынша $1,4 млрд көлеміндегі мәмілелерді өңдей отырып, ол тек хаостан аулақ болып қана қоймай, сонымен қатар орталықтандырылмаған деривативтердің нақты құрылымдық артықшылығы қайда екенін көрсетті.
Неліктен токенделген акциялар ең жауапты сәтте сәтсіздікке ұшырады
Kraken-нің xStocks сияқты дәстүрлі токенделген өнімдерінің мәселесі – олар нақты қағаздармен физикалық қамтамасыз етілуді талап етеді. xStocks IPO-да күтілген аллокацияны алмаған кезде, үш серіктес платформа да сауданы тоқтатуға мәжбүр болды – оларда жеткізуге активтер жоқ еді. preStocks пайдаланушыларын одан да жағымсыз тосынсый күтіп тұрды: инвесторлар сауда сессиясы ресми түрде басталғаннан кейін ғана олардың аллокациялары 180 күнге қатырылғанын анықтады. Нәтижесінде, бағаның 19%-ға өсуін бақылай отырып, олар пайданы бекіте алмады.
Hyperliquid-тің SPCX синтетикалық мерзімсіз контракты бұл кемшіліктерден ада. Ол қағаздарға тікелей иелік ету қажеттілігінсіз активтердің құнын бақылайды. Стандартты қаржыландыру мөлшерлемелері нарықтық бағаға дәл сәйкестікті қамтамасыз етеді, ал физикалық базалық активтің болмауы платформаға акциялардың өзін де, бұғаттау кезеңдерін де қажет етпейтінін білдіреді.
Күніне $1,4 млрд: ауқым және контекст
IPO күні SPCX айналымы $1,4 млрд-қа жетті, бұл сессиядағы HIP-3 экожүйесінің барлық сауда белсенділігінің шамамен 30%-ын құрады. Осы аяда HYPE туынды токені тәулік ішінде шамамен 10%-ға қымбаттады. Жалпы, маусымның бірінші жартысында HIP-3-тегі акцияларға арналған мерзімсіз контракттардың сауда көлемі $18,8 млрд-қа жетті. Бір қызығы, бұл көрсеткіш сол алаңдағы WTI және Brent маркалы мұнайға арналған мерзімсіз контракттардың көлемінен асып түсті.
Салыстыру үшін: Nasdaq-та сауданың бірінші күні инвесторлар SpaceX-тің шамамен 500 млн акциясын сатты. Орташа баға $161 шамасында болғанда, мәмілелердің жалпы көлемі шамамен $80 млрд құрады. Осылайша, Hyperliquid-тің $1,4 млрд-ы жалпы соманың тек 1,7%-ын құрайды. Бір орталықтандырылмаған құрал үшін нәтиже лайықты көрінеді, бірақ дәстүрлі қор нарығымен бәсекелесуге әлі ерте.
Синтетикалық контракттар: құрылымдық артықшылық па, әлде уақытша құбылыс па?
ICE басшысы Джеффри Шпрехер Hyperliquid-ті биылғы жылдың «ең ірі Nasdaq-ы» деп атады. Салыстыру даулы, алайда SpaceX акцияларымен болған оқиға бір нақты құрылымдық артықшылықты айқын көрсетті: нақты акциялар қажет болмаған кезде, синтетикалық мерзімсіз контракттар ұсыныс тапшылығына тап болмайды. Бағалы қағаздарды нақты сақтауға байланысты токенделген акциялар әрқашан құрылымдық шектеулерге тап болады және бұл шектеу дәл сұраныс ең жоғары сәтте көрінеді.
Сарапшының пікірі: Бұл жағдай – Hyperliquid-тің техникалық артықшылығын көрсету ғана емес. Бұл өтімділік активтің физикалық болуымен шектелмейтін синтетикалық құралдардың болашағы туралы сигнал. Дәстүрлі биржалар өз инфрақұрылымын өзгертуге немесе сұраныстың шыңы кезінде трейдерлердің орталықтандырылмаған платформаларға кететініне келісуге мәжбүр болады. Әзірге $1,4 млрд Nasdaq-пен салыстырғанда теңіздегі тамшы болып табылады, бірақ бұл тамшы желдің қай бағытта соғатынын көрсетеді.