SpaceX капитализациясы $3 трлн-ға жетті: акциялар тапшылығының сыры
Нарық ашық компанияларды бағалау ережелерін қайта жазатын құбылыстың куәсі болды. SpaceX (тикер SPCX) акциялары бастапқы орналастырудан кейін бір аптадан аз уақыт ішінде $1,75 трлн бағалаудан шамамен $3 трлн нарықтық капитализацияға дейін көтерілді. Осылайша, Илон Масктың компаниясы бұл көрсеткіш бойынша Amazon және Microsoft сияқты технологиялық алыптарды басып озды. Мұндай серпілісті сарапшылар бұрын-соңды болмаған деп атайды.
Мұндай қарқынды өсудің себебі неде? Жауап фантастикалық өндірістік жетістіктерде немесе жаңа келісімшарттарда емес, бірегей нарықтық механикада — айналымдағы акциялардың өте төмен көлемінде. IPO кезінде нарыққа шығарылған бағалы қағаздардың жалпы санының тек 4%-ы ғана түсті. Қалған 96% кезең-кезеңімен разблокировкалау кестесі бойынша инсайдерлерде, қызметкерлерде, ерте инвесторларда және ірі институционалдық ұстаушыларда бұғатталған.
Тапшылық механикасы: 4% акция $3 трлн капитализацияны қалай жасайды
Нарыққа сатып алушылар келгенде, олар саудаға қолжетімді акциялардың шағын көлеміне тап болады. Биржалық стақанда сатуға өтінімдер іс жүзінде жоқ, сондықтан баға кем дегенде біраз сатушыны нарыққа шығару үшін секіріспен өсуге мәжбүр. Сұраныс ұсыныстың тапшылығына тап болады және сатып алудың әрбір жаңа толқыны бағаны айтарлықтай жоғары көтереді.
Негізгі нюанс капитализацияның қалай есептелетінінде. Ол бұғатталған 96%-ды қоса алғанда, барлық шығарылған акциялар бойынша есептеледі. Сондықтан қорытынды көрсеткіш $3 трлн-нан асады, дегенмен айналымда қағаздардың аз ғана бөлігі саудаланады. Бұл бұрын-соңды болмаған ауқымдағы өте төмен free-float (еркін айналымдағы акциялар үлесі) механикасының мысалы.
Разблокировкадан кейін не өзгереді
Инсайдерлер әзірге сата алмайды: разблокировка кезең-кезеңімен жүреді. Бірінші ірі партия тамыз айында, дебюттік кіріс есебінен кейін нарыққа шығады, келесілері — күзде, қаржылық көрсеткіштерге байланысты, ал қалғандары желтоқсанға дейін бөлінген. Сонымен қатар, Илон Масктың акциялары 366 күнге мұздатылған.
Әзірге ұсыныс іс жүзінде бұғатталған, бірақ бұл ұзаққа созылмайды. Әрбір разморозка күнімен қолжетімді қағаздар саны толқындармен өседі. Ал егер сатып алулар негізінен спекулятивтік болса, сатушылар нарыққа шыға салысымен тепе-теңдік күрт өзгеруі мүмкін.
Менің талдауым: SpaceX-тегі жағдай — стероидтардағы «қысқа сығымдаудың» классикалық мысалы. $3 трлн капитализация — бұл бизнестің нақты құнының көрінісі емес, математикалық артефакт. Ағымдағы деңгейлерде позицияға кіретін инвесторлар жоғары құбылмалылыққа және инсайдерлердің бұғатталған акциялары нарыққа шыққан сайын бағаның ықтимал құлдырауына дайын болуы керек. Бұл өте асимметриялық тәуекелі бар ойын.