SpaceX компаниясының капитализациясы $3 трлн-ға жетті: неге бұған бар болғаны 4% акция кінәлі?
Нарық ашық компанияларды бағалау ережелерін қайта жазатын құбылыстың куәсі болды. SpaceX (SPCX) акциялары бірнеше күн ішінде шамамен $3 трлн нарықтық капитализацияға жетіп, бұл көрсеткіш бойынша Amazon және Microsoft сияқты алыптарды басып озды. $1,75 трлн бағасымен алғашқы орналастыруды енді ғана аяқтаған компания сөзбе-сөз аспанға ұшты және бұл жұмбақтың кілті аномальды төмен free-float-та жатыр.
Ұсыныс тапшылығы өсудің қозғалтқышы ретінде
IPO барысында нарыққа шығарылған акциялардың жалпы көлемінің шамамен 4%-ы ғана түсті. Қалған 96% инсайдерлерде, қызметкерлерде және институционалдық ұстаушыларда кезең-кезеңімен босату кестесі бойынша бұғатталған. Мұндай жағдайда кез келген, тіпті қалыпты, сатып алушылық сұраныстың өрлеуі микроскопиялық ұсынысқа тіреледі. Биржалық стақанда сатуға өтінімдер іс жүзінде жоқ, ал баға кем дегенде біраз сатушыларды «тарту» үшін секірмелі түрде өсуге мәжбүр.
Бұл тапшылық жағдайындағы классикалық «қысу» (squeeze) сценарийі, бірақ бұрын мұндай калибрдегі компаниялар үшін мүмкін емес ауқымда. Сатып алудың әрбір жаңа толқыны баға белгілеуді айтарлықтай жоғары көтеріп, шексіз раллидің елесін тудырады.
$3 трлн математикасы: елес пе, әлде шындық па?
Негізгі нюанс — капитализацияны есептеу әдістемесінде. Ол дәл сол бұғатталған 96%-ды қоса алғанда, барлық шығарылған акциялар бойынша есептеледі. Осылайша, $3 трлн-дық қорытынды сан бүкіл бизнеске деген нақты сұранысты емес, саудаланатын бағалы қағаздардың шамалы үлесінде белгіленген бағаның экстраполяциясын көрсетеді. Негізінде, нарық бүкіл компанияны оның акцияларының 4%-ымен соңғы мәміленің бағасы бойынша бағалайды. Бұл бұрын-соңды болмаған ауқымдағы өте төмен free-float механизмі.
Келесі не болады: баяу әрекет ететін бомба ма?
Инсайдерлер әзірге сата алмайды: босату кезең-кезеңімен жүреді. Бірінші ірі партия тамыз айында, дебюттік кірістер туралы есептен кейін нарыққа шығады. Келесілері — күзде, қаржылық көрсеткіштерге байланысты, ал қалғандары желтоқсанға дейін бөлінген. Илон Масктің акциялары 366 күнге мұздатылған.
Әзірге ұсыныс іс жүзінде бұғатталған, бірақ бұл ұзаққа созылмайды. Әрбір жібіту күнімен қолжетімді бағалы қағаздардың саны толқындармен өседі. Ал егер сатып алулар негізінен спекулятивтік болса, сатушылар нарыққа шыға салысымен тепе-теңдік күрт өзгеруі мүмкін. Бұл ұсыныс тапшылығы жағдайындағы қысу, ол шлюздер ашылғанда сөзсіз түзетуге әкеледі.
Сарапшының пікірі: SpaceX-тің нарықтық капитализациясы — акционерлік капитал құрылымы компанияның нақты құнын қалай бұрмалауы мүмкін екендігінің жарқын мысалы. Инвесторлар өте сақ болуы керек: ағымдағы бағалау бизнестің іргелі құндылығынан гөрі өтімділік тапшылығының көрінісі. Free-float өсе бастағанда, түзету көтерілу сияқты жылдам болуы мүмкін.