Қытайдың мемлекеттік қарызы 100 триллион юаньнан асты: ресми жасыру апатты жасырып тұр
Қытайдың мемлекеттік қарызы тарихта алғаш рет 100 триллион юань белгісінен асты — бұл шамамен 14,9 триллион АҚШ долларын құрайды. Алайда, мен және менің әріптес-талдаушыларымның көпшілігі күдіктенгендей, нақты көрініс әлдеқайда күңгірт. 2026 жылдың мамыр айының соңына қарай жарияланған ресми деректер 2020 жылдың соңындағы 46,55 трлн юаньмен салыстырғанда екі есеге жуық өсімді көрсетеді. Бірақ, айтылғандай, шайтан ұсақ-түйекте жасырынады.
Бейжің бұл көрсеткішті «белсенді бюджеттік ынталандыру және қарыз міндеттемелерін алмастыру бағдарламаларының бақыланатын және қауіпсіз салдары» ретінде ұсынады. Олар қарыздың ЖІӨ-ге ресми қатынасы 68,2% құрайтынын, бұл АҚШ немесе Жапониядан айтарлықтай төмен екенін мақтан тұтады. Алайда, бұл — айсбергтің тек ұшы ғана.
Неліктен ресми сандар жаңылыстырады
Мәселе ресми 68% қарыздың өте тар анықтамасына негізделгенінде. Ол жергілікті қаржылық платформалардың (LGFV) орасан зор міндеттемелерін, мемлекеттік даму банктерінің қарыздарын және мемлекеттік компаниялардың берешегін қамтымайды. Халықаралық Валюта Қорын (ХВҚ) қоса алғанда, тәуелсіз институттар Қытай мемлекетінің кеңейтілген қарызын есептегенде, көрсеткіш ЖІӨ-нің 88–124% дейін көтеріледі. Егер экономиканың бүкіл қаржылық емес секторының жиынтық қарызын алсақ, онда бұл көрсеткіш ЖІӨ-нің 300% асып түседі.
Бейжің мақтанатын триллиондаған юаньға арналған ауқымды қарыз алмастыру бағдарламалары іс жүзінде бұл міндеттемелерді жоймайды. Олар проблемалық жасырын берешекті ресми баланстарға ауыстырып, коммерциялық банктердің маржасына қысым жасап, төлем қабілетсіз зомби-компанияларды су үстінде ұстайды.
Оптимизм қабатының астындағы құрылымдық әлсіздіктер
Ресми амандықтың артында елеулі құрылымдық деградация жасырынған. Бұрын жергілікті билік міндеттемелерді жер сату арқылы өтесе, жылжымайтын мүлік нарығының ұзаққа созылған құлдырауы бұл кіріс көзін толығымен жауып тастады. Орасан зор қаражат мемлекеттік жобаларға жұмсалады, олардың қайтарымы тез төмендеп келеді.
Бұл экономика жылдар бойы қарызбен шамадан тыс жүктелген баланстарды тазартатын жапондық сценарий бойынша ұзаққа созылған рецессияның нақты қаупін күшейтеді. Бейжіңнің ішкі қаржы жүйесін толық бақылауы елді дереу мемлекеттік дефолттан қорғайды, бірақ ұзақ мерзімді перспективалар күңгірт көрінеді. Қытай жоғары қарыз бен төмен өнімділіктің тұзағына түсіп, қаржылық қуатын терең экономикалық проблемаларды жою үшін емес, уақыт ұту үшін пайдалануда.
Бұл криптовалюталарға қалай әсер етуі мүмкін
Қытайдың қарызы мен биткоин бағамы арасында тікелей байланыс жоқ, бірақ жанама әсер ету арналары мүмкін. Егер қарыз қысымы Бейжіңді ақша-несие саясатын одан әрі жұмсартуға және өтімділікті арттыруға мәжбүрлесе, капиталдың бір бөлігі юаньнің құнсыздануынан қорғаныс іздеуі мүмкін. Тарихи тұрғыдан мұндай кезеңдерде алтын мен биткоинді қоса алғанда, мемлекетке тәуелсіз қатты активтерге қызығушылық артады.
Екінші жағынан, жапондық үлгідегі ұзаққа созылған баланстық рецессия тәуекелден жалпы қашуды білдіреді. Мұндай сәттерде биткоин көбінесе тәуекелді актив ретінде әрекет етеді және акциялармен бірге төмендейді. Сонымен қатар, Қытай ішіндегі криптовалютамен операцияларға шектеулер капиталдың кетуін бақылау күшейген кезде қатаңдауы мүмкін.
Менің сараптамалық көзқарасым: Нарық әзірге биткоин бағасына Қытайдағы толық ауқымды қарыз дағдарысы сценарийін енгізбейді. Бірақ егер Бейжің жағдайды бақылауды жоғалта бастаса, біз құбылмалылықтың күрт өсуін көре аламыз. Қазір бұл бүкіл әлемдік нарық үшін жасырын «қара аққу» және криптоинвесторлар Аспан асты елінен келетін макроэкономикалық сигналдарды мұқият қадағалауы керек.