SEC акцияларды токенизациялауға жол ашады: Reg NMS негізгі ережелерінің күшін жою
АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы (SEC) дәстүрлі нарықтардың цифрлық трансформациясына қарай батыл қадам жасады. Реттеуші NMS Регламентінің екі іргелі ережесін — 611 және 610(e) нормаларын жоюды ұсынды. Бұл ережелер жиырма жыл бойы американдық акциялар саудасының құрылымын айқындап келген.
«Trade-through rule» деп аталатын 611-ереже басқа сауда алаңдарындағы ең жақсы котировкалардан нашар бағамен мәмілелерді орындауға тыйым салды. 610(e) нормасы басқа биржалардағы бағаларды бұғаттайтын немесе қиылысатын котировкаларды көрсетуді шектеді. SEC төрағасы Пол Аткинстің айтуынша, бастапқыда инвесторларды қорғауға арналған бұл ережелер уақыт өте келе инновацияларға кедергіге айналып, нарықтың дамуын тежейтін «күтпеген салдарларды» тудырды.
Менің ойымша, бұл соңғы жылдардағы ең маңызды реттеуші өзгерістердің бірі. Бұл нормалардың жойылуы децентрализацияланған қаржыдағы (DeFi) токенизацияланған акцияларға тікелей жол ашады, бұл бұрын техникалық тұрғыдан мүмкін емес еді.
DeFi серпіліс табалдырығында
Сарапшылар бұл бастаманы DeFi дамуы үшін өте маңызды деп атады. Galaxy Digital зерттеу бөлімінің басшысы Алекс Торн қолданыстағы ережелер автоматты маркетмейкерлерге (AMM) токенизацияланған акциялармен сауда жасауға физикалық түрде мүмкіндік бермейтінін түсіндірді. Децентрализацияланған хаттамалар математикалық формулалар негізінде жұмыс істейді және Nasdaq сияқты сыртқы алаңдардың өтімділігін нақты уақыт режимінде ескере алмайды. «AMM Nasdaq-та баға жақсырақ болғандықтан мәмілені тоқтата алмайды. Ережелер жойылғаннан кейін токенизацияланған акциялар DeFi-пулдарда заңды түрде саудалана алады», — деп атап өтті Торн.
Қатаң шектеулердің орнына SEC мәмілелердің «ең жақсы орындалуы» қағидатына негізделген икемді тәсілді енгізуді жоспарлап отыр. Бұл брокерлер мен платформалар оңтайлы орындау бағытын таңдау үшін жауапкершілікте болады, бірақ барлық биржалардағы ең жақсы бағаға міндетті түрде байланыстырылмайды.
Кесте және перспективалар
Ұсыныстың жұртшылық талқылауы Федералдық тізілімде жарияланғаннан кейін 60 күнге созылады. Түпкілікті өзгерістер 2027 жылдың бірінші тоқсанында күшіне енеді деп күтілуде. Осы уақытқа дейін SEC токенизация бойынша пилоттық жобаларды іске қосып, қатысушыларға қолданыстағы нормалардан уақытша босатулар бере алады.
SEC комиссары Хестер Пирс бұған дейін криптоиндустрияны үміттерді тежеуге шақырғанын атап өту маңызды: реттеуші синтетикалық активтерді шығаруға рұқсат беруді жоспарламайды, тек нақты токенизацияланған бағалы қағаздардың заңды саудасы үшін инфрақұрылым құрады.
Менің талдауым: SEC-тің бұл қадамы — жай техникалық түзету емес, нарыққа стратегиялық сигнал. Акцияларды токенизациялау жасыл шам алды, енді мәселе дәстүрлі қаржы институттарының жаңа ережелерге бейімделу жылдамдығында ғана. Токенизацияланған акцияларды қолдауды бірінші болып біріктіретін DeFi-хаттамалар орасан зор бәсекелестік артықшылыққа ие болады. Алайда инвесторлар реттеуші оптимизм смарт-келісімшарттардың өтімділігі мен қауіпсіздігіне байланысты тәуекелдерді жоймайтынын есте ұстауы керек.