SEC акцияларды токенизациялау жолын ашады: Reg NMS негізгі ережелерінің күшін жою
АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы (SEC) нарық инфрақұрылымын жаңғырту бағытында шешуші қадам жасап, NMS Регламентінің екі іргелі ережесін жоюды ұсынды. Мәселе 20 жыл бойы АҚШ-тағы акциялар саудасының құрылымын айқындап келген, бірақ реттеушінің пікірінше, қазір инновацияларға тежеу болып отырған 611 және 610(e) нормалары туралы болып отыр.
«Trade-through rule» деп аталатын 611-ереже басқа алаңдардағы ең жақсы котировкалардан нашар бағамен мәмілелер жасауға тыйым салды. 610(e)-ереже балама биржалардағы бағаларды бұғаттайтын немесе қиып өтетін котировкаларды көрсетуді шектеді. SEC төрағасы Пол Аткинс атап өткендей, бұл нормалар нарықтың, әсіресе жаңа технологиялар контекстінде дамуын тежейтін «күтпеген салдарларды» тудырды.
DeFi және токенделген акциялар: басты пайда алушы
Бұл бастаманың шынайы маңызы дәстүрлі қаржыдан әлдеқайда асып түседі. Galaxy Digital сияқты жетекші криптоаналитиктер бұл шешімді DeFi секторын дамытудағы маңызды қадам деп атады. Қолданыстағы ережелер автоматты маркетмейкерлерге (AMM) токенделген акциялармен сауда жасауға физикалық түрде мүмкіндік бермейді. Орталықтандырылмаған протоколдар математикалық формулалар негізінде жұмыс істейді және Nasdaq сияқты сыртқы орталықтандырылған алаңдардың өтімділігін нақты уақытта есепке ала алмайды. Galaxy Digital зерттеу бөлімінің басшысы Алекс Торн түсіндіргендей: «AMM Nasdaq-та баға жақсырақ болғандықтан мәмілені тоқтата алмайды. Ережелер жойылғаннан кейін токенделген акциялар DeFi-пулдарда заңды түрде саудалана алады».
Қатаң шектеулердің орнына SEC мәмілелердің «ең жақсы орындалуы» қағидатына негізделген икемді тәсілді енгізуді жоспарлап отыр. Бұл брокерлер мен протоколдар клиент үшін ең жақсы нәтижеге қол жеткізуге міндетті болады, бірақ ескірген тыйымдармен шектелмейді дегенді білдіреді.
Уақыт шеңбері және пилоттық жобалар
Ұсыныстың жария талқылауы Федералды тізілімде жарияланғаннан кейін 60 күнге созылады. Түпкілікті шешім 2027 жылдың бірінші тоқсанында қабылданады деп күтілуде. Осы уақытқа дейін SEC токендеу бойынша пилоттық жобаларды іске қосып, қатысушыларға қолданыстағы нормалардан уақытша босатуды ұсынуы мүмкін. Алайда комиссар Хестер Пирстің индустрияны күтулерін тежеуге шақырған соңғы мәлімдемелерін есте ұстаған жөн: реттеуші синтетикалық активтерді шектеусіз көлемде шығаруға рұқсат беруді жоспарламайды.
Менің талдауым: Бұл TradFi мен DeFi-ді біріктіру үшін ең маңызды реттеуші өзгерістердің бірі. 611-ереженің жойылуы – бұл жай техникалық түзету емес, ончейн-өтімділікті енді елемеуге болмайтынын мойындау. Токенделген RWA нарығы үшін бұл институционалды деңгейде «жасыл жарық», дегенмен іске асырудың егжей-тегжейлері мен синтетикалық активтерге қатысты ұстаным негізгі шиеленіс нүктелері болып қала береді.