Возникла угроза банкротства криптофондов после падения рынка
Публичные компании, удерживающие цифровые активы на балансах, столкнулись с нарастающим финансовым давлением. После падения биткоина и Ethereum почти на 30% в течение недели совокупные нереализованные потери криптоказначейств составили около $25 млрд.
Данные мониторинга показывают, что текущая рыночная стоимость активов большинства таких фирм опустилась ниже средней цены их приобретения. Синхронное снижение показателей эффективности стратегий накопления вызывает опасения относительно долгосрочной жизнеспособности этих организаций.
Отрицательная доходность казначейских стратегий
Масштабная распродажа на рынке затронула всех крупных держателей криптовалют одновременно. Наибольшие бумажные убытки зафиксированы у компаний с самыми объемными портфелями, что привело к резкому уходу совокупного показателя прибыли и убытков (P&L) в негативную зону.
Хотя данные потери остаются нереализованными до момента продажи активов, их масштаб критически важен. Это существенно ослабляет балансы компаний и негативно влияет на их капитализацию. В результате рынок перестал поощрять агрессивное накопление активов, переключив внимание на оценку рисков выживания бизнеса.
Исчезновение рыночных премий
Важным сигналом стресса стало падение коэффициента mNAV, который отражает отношение рыночной оценки капитала компании к стоимости ее криптовалютных резервов. У многих профильных организаций этот показатель опустился ниже единицы. Это означает, что рынок оценивает акционерный капитал компании дешевле, чем стоимость принадлежащих ей активов.
Такой дисконт лишает бизнес возможности эффективно привлекать финансирование через выпуск акций. Любая эмиссия в подобных условиях ведет к чрезмерному размытию долей текущих акционеров.
Даже MicroStrategy, крупнейший корпоративный держатель биткоина, торгуется с дисконтом к стоимости своих чистых активов. Подобная рыночная оценка ограничивает гибкость компании в вопросах рефинансирования задолженности или совершения новых покупок.
Ликвидность как фактор риска
Нереализованные убытки сами по себе не являются причиной банкротства. Однако риски кратно возрастают, когда падение котировок совпадает с высокой долговой нагрузкой или необходимостью постоянных операционных расходов.
В зоне максимального риска находятся майнинговые компании и инвестиционные структуры, зависящие от внешнего финансирования. При сохранении низких цен на криптовалюты кредиторы могут ужесточить условия займов, а рынки капитала останутся закрытыми для новых размещений.
Данная ситуация создает замкнутый круг. Снижение котировок сокращает стоимость собственного капитала, что закрывает доступ к кредитным ресурсам и усиливает давление на баланс.
Текущая стадия рыночного цикла
Текущее снижение цен отражает фазу принудительного сокращения кредитных позиций и ужесточения финансовых условий, а не фундаментальный крах индустрии. Тем не менее, если котировки не продемонстрируют восстановления в ближайшее время, стресс в секторе может усилиться.
На текущий момент большинство профильных компаний сохраняют платежеспособность. Однако запас финансовой прочности этих организаций существенно сократился.
The post Возникла угроза банкротства криптофондов после падения рынка appeared first on BeInCrypto.