Майкл Сейлор ойын ережелерін қайта жазуын жалғастыруда. Оның Strategy компаниясы, бұрын MicroStrategy деп аталған, қазір S&P 500 индексіндегі кез келген басқа қаржы корпорациясынан артық резервтік капиталға ие. Жалғыз ерекшелік — Уоррен Баффеттің аты аңызға айналған Berkshire Hathaway компаниясы.
Дегенмен, бірден ескерту керек: бұл қорытынды Strategy компаниясының өзі әзірлеп, инвесторларға ұсынған әдіснамаға негізделген. Акционерлерге арналған ресми презентацияда компания неғұрлым қарапайым санды — шамамен $15 млрд келтіреді.
Strategy мұндай деңгейге қалай жетті
Strategy балансында қазір 845 050 BTC бар. Биткоиннің алғашқы партиясын компания 2020 жылдың тамызында сатып алған, $250 млн инвестициялап, 21 454 монета алған. Бүгінде бұл активтер шамамен $65,2 млрд бағаланады. Сатып алулар 31 тамызда он апталық үзілістен кейін қайта жанданды — сол кезде компания $370 млн сомаға 4 603 BTC қосты.
$6,7 млрд долларлық активтерді есепке алғанда, жалпы резервтік пул $72,3 млрд жетті. Айта кетерлігі, сол күні бас директор Фонг Ле де шамамен бірдей санды — $72 млрд атаған, бұл есептеулердің дұрыстығын растайды.
Ле сондай-ақ компанияның таза несиелік плечосы жоқ екенін атап өтті. Бұл қаржылық есептіліктен де көрінеді: $6,714 млрд долларлық активтер сол көлемдегі қарыздық міндеттемелермен толығымен дерлік сәйкес келеді.
Strategy компаниясының өзі ойлап тапқан метрика
Total Reserve Capital көрсеткіші жоғары талаптарды — яғни ең алдымен өтелетін міндеттемелерді есепке алмайды. Банктерде мұндайға депозиттер жатады. Сондықтан JPMorgan-да бұл көрсеткіш шамамен $1,35 трлн минусқа кетеді.
Strategy графигінде бұл көрсеткіш $66 млрд деңгейінде тұр. 30 тамыздағы презентация $21,5 млрд жоғары талаптарды көрсетеді, оның $14,8 млрд — артықшылықты акциялар, ал таза резервтер $50,7 млрд құрайды. $66 млрд саны артықшылықты акциялар есептеуден шығарылғанда ғана алынады. Банктік депозиттер формулада қалады.
Мұндай тәсіл резервтердің жоғары міндеттемелерге қатынасын анық асыра көрсетеді. Графикте ол 10,75 құрайды, бірақ артықшылықты акцияларды қосқанда, көрсеткіш 3,4-ке дейін төмендейді. Strategy компаниясының өзі презентацияда бұл есептеуді «маңызды ескертулері бар метрика» деп атайды.
Салыстыру үшін: Berkshire есебі 30 маусымдағы жағдай бойынша $365,5 млрд қолма-қол ақша мен қазынашылық облигацияларды көрсетеді. Бұл санды тексеруге болады. Ал компанияның рейтингтегі орны — жоқ, бұл салыстырудың объективтілігіне күмән туғызады.
Талдау кезінде биткоин $77 200 шамасында саудаланып, тәулік ішінде 0,1% жоғалтты. MSTR акциялары сәрсенбіде $122,3-ке дейін 2,1% төмендеді, бұл ретте қағаздардың құлдырауы криптовалюта динамикасынан озып тұрды — әлсіз нарыққа тән көрініс. Инвесторлар, алайда, тамыз аяғындағы қорлардың өсуіне оң әсер етіп, MSTR бағасын $140-қа жуық итермеледі, содан кейін шамалы коррекция болды.
Менің көзқарасым: Strategy стратегиясы компанияны биткоинге ставка жасау үшін прокси-құралға айналдырады, бірақ резервтерді есептеу әдіснамасы әсерлі ақпараттық оқиға жасау үшін таңдалғаны анық. Инвесторлар нақты сандарға назар аударуы керек, ал нағыз қаржылық тұрақтылық туралы жаңылыстыруы мүмкін маркетингтік метрикаларға емес.