Strategy компаниясының, бұрын MicroStrategy деп аталған, корпоративтік қазынасы тарихи белеске жетті. Менің есептеулерім мен компанияның өз әдістемесіне негізделген бағалауларым бойынша, оның резервтік капиталы енді S&P 500 индексіндегі кез келген қаржы корпорациясының сәйкес көрсеткішінен асып түседі. Жалғыз ерекшелік — Уоррен Баффеттің империясы, Berkshire Hathaway.
Рекордқа жол: алғашқы 250 миллионнан 65 миллиардқа дейін
Strategy балансында қазір 845 050 BTC бар. Алғашқы транш 2020 жылдың тамызында сатып алынған — сол кезде $250 млн-ға компания 21 454 биткоин алған. Бүгінде бұл монеталар шамамен $65,2 млрд-қа бағаланады. Айта кетерлігі, сатып алулар 31 тамызда он апталық үзілістен кейін қайта жанданды: компания $370 млн-ға 4 603 монета қосты.
$6,7 млрд долларлық активтерді есепке алғанда, жалпы резервтер $72,3 млрд-қа жетеді. Бас директор Фонг Ле сол күні салыстырмалы санды — шамамен $72 млрд — атаған, бұл деректердің дәйектілігін растайды. Маңызды нюанс: компанияда іс жүзінде таза кредиттік левередж жоқ. $6,714 млрд көлеміндегі долларлық активтер сол мөлшердегі қарызды айнадағыдай көрсетеді.
Майкл Сейлор атап өтеді: «Енді Strategy-дің жалпы резервтік капиталы Berkshire Hathaway-ден басқа S&P 500-дегі кез келген қаржы компаниясынан көп». Алайда тереңірек үңілсек — көрініс біршама күрделене түседі.
Ескертулері бар метрика: сан нені жасырады
Total Reserve Capital көрсеткіші жоғары талаптарды — ең алдымен өтелетін міндеттемелерді — есепке алмайды. Банктерде бұл депозиттер, сондықтан JPMorgan-да бұл көрсеткіш шамамен минус $1,35 трлн-ға дейін төмендейді. Графикте Strategy $66 млрд деңгейінде тұр, бірақ 30 тамыздағы презентация $21,5 млрд жоғары талаптарды ашады, оның $14,8 млрд-ы — артықшылықты акциялар. Таза резервтер бұл ретте $50,7 млрд-ты құрайды. $66 млрд көрсеткіші тек артықшылықты акцияларды есептен шығарғанда алынады, ал банктік депозиттер бөлгіште қалады.
Мұндай тәсіл резервтердің жоғары міндеттемелерге қатынасын асыра көрсетеді. Графикте ол 10,75 белгісінде тұр, бірақ артықшылықты акцияларды қосқанда 3,4-ке дейін төмендейді. Strategy-дің өзі бұл есептеуді «маңызды ескертулері бар қосымша метрика» деп атайды. Салыстыру үшін, Berkshire есебі 30 маусымдағы жағдай бойынша $365,5 млрд қолма-қол ақша мен қазынашылық облигацияларды көрсетеді — бұл санды оңай тексеруге болады, ал компанияның мұндай рейтингтегі орнын — енді жоқ.
Талдау кезінде биткоин $77 200 шамасында тұр, бір күнде 0,1% жоғалтқан. MSTR акциялары сәрсенбіде $122,3 белгісінде саудаланды, 2,1%-ға төмендеген. Инвесторлар тамыз айының соңындағы қолма-қол ақша қорларының өсуін жоғары бағалап, бағаны $140-қа жуық итерген, содан кейін шамалы түзету болды.
Менің көзқарасым: BTC шоғырланып тұрғанда, MSTR акциялары тезірек құлдырауда — бұл әлсіз нарықтың классикалық белгісі. Алайда Strategy-дің бағдарламалық қамтамасыз ету компаниясынан биткоин-қазынашылыққа фундаменталды трансформациясы жемісін беруді жалғастыруда: барлық ескертулерді ескерсек те, оның S&P 500-дегі позициясы барған сайын бірегей және елемеу қиын болып келеді.