Майкл Сейлор, Strategy (бұрынғы MicroStrategy) компаниясының бас директоры, компанияның жиынтық резервтік капиталы енді S&P 500 индексіндегі кез келген қаржы корпорациясының көрсеткішінен асып түсетінін мәлімдейді. Жалғыз ерекшелік — инвестициялық алып Berkshire Hathaway.
Дегенмен, түсіну маңызды: бұл баға компанияның өзіндік әдіснамасына негізделген, ол аналитиктерде сұрақ тудырады. Strategy компаниясының инвесторларға арналған ресми презентациясында неғұрлым қарапайым сан көрсетілген — $15 млрд.
Strategy мұндай деңгейге қалай жетті
Strategy балансында — 845 050 BTC. Компания алғашқы партияны 2020 жылдың тамызында сатып алды: $250 млн-ға ол 21 454 биткоин алды. Бүгінде бұл монеталар шамамен $65,2 млрд-қа бағаланады. Сатып алулар 10 апталық үзілістен кейін 31 тамызда қайта жанданды — сол кезде компания $370 млн-ға 4 603 BTC қосты.
$6,7 млрд долларлық активтерді есепке алғанда, жалпы резервтер $72,3 млрд-қа жетті. Айта кетерлігі, тәуелсіз сарапшылар бұл санды растайды: бас директор Фонг Ле резервтерді шамамен $72 млрд-қа бағалады. Ле сондай-ақ компанияда таза кредиттік левередж жоқ екенін атап өтті — $6,714 млрд көлеміндегі долларлық активтер ұқсас мөлшердегі қарызды толығымен дерлік жабады.
Кемшілігі бар метрика
Strategy енгізген Total Reserve Capital көрсеткіші аға талаптарды — бірінші кезекте өтелетін міндеттемелерді есепке алмайды. Банктерде оларға депозиттер жатады, сондықтан JPMorgan-да бұл көрсеткіш шамамен минус $1,35 трлн-ға кетеді.
Strategy графигінде көрсеткіш $66 млрд құрайды. 30 тамыздағы презентация $21,5 млрд аға талаптарды көрсетеді, оның $14,8 млрд-ы — артықшылықты акциялар, ал таза резервтер — $50,7 млрд. $66 млрд саны тек артықшылықты акцияларды есептен шығарғанда алынады, ал банк депозиттері формулада қалады.
Мұндай тәсіл резервтердің аға міндеттемелерге қатынасын асыра көрсетеді: графикте ол 10,75 құрайды, бірақ артықшылықты акцияларды қосқанда 3,4-ке дейін төмендейді. Strategy компаниясының өзі бұл көрсеткішті «елеулі ескертпелері бар метрика» деп атайды.
Салыстыру үшін: Berkshire есебі 30 маусымдағы жағдай бойынша $365,5 млрд қолма-қол ақша мен қазынашылық облигацияларды көрсетеді. Бұл санды тексеруге болады, бірақ компанияның рейтингтегі орны — жоқ, бұл тәсілдің субъективтілігін көрсетеді.
Менің көзқарасым: Нарық Сейлордың амбициялық мәлімдемелеріне назар аударып тұрғанда, инвесторлар корпоративтік метрикаларды сыни тұрғыдан бағалауы керек. Strategy компаниясының биткоин жинақтау стратегиясы әсерлі, бірақ резервтерді есептеудегі манипуляциялар компанияның нақты қаржылық тұрақтылығы туралы жаңсақ пікір қалыптастыруы мүмкін. Әлсіз нарықта бұл әсіресе маңызды: MSTR акциялары биткоиннің өзінен гөрі жоғары құбылмалылықты көрсетіп жатыр, бұл акционерлер үшін жоғары тәуекелдерді білдіреді.