Майкл Сейлор тағы да ставканы көтеруде, оның Strategy (бұрынғы MicroStrategy) компаниясының жиынтық резервтік капиталы енді S&P 500 индексіндегі кез келген қаржы корпорациясының сәйкес көрсеткішінен асып түсетінін мәлімдеді. Жалғыз ерекшелік — Уоррен Баффеттің империясы, Berkshire Hathaway. Бұл амбициялық мәлімдеме, алайда ол мұқият талдауды қажет етеді, өйткені мұндағы есептеу әдістемесі бір қарағанда көрінетіндей мөлдір емес.
Өздігінен сөйлейтін сандар
Strategy балансында қазір 845 050 BTC бар. Алғашқы сатып алу 2020 жылдың тамызында жасалған еді, сол кезде $250 млн-ға компания 21 454 биткоин алған болатын. Бүгінде бұл қор шамамен $65,2 млрд-қа бағаланады. Он апталық үзілістен кейін, 31 тамызда, Strategy қайта белсенділік танытып, $370 млн сомасына 4 603 BTC қосты. $6,7 млрд долларлық активтермен қоса, жалпы резервтер $72,3 млрд-қа жетті.
Алайда инвесторларға арналған ресми презентацияда неғұрлым қарапайым сан — $15 млрд көрсетілген. Бұл айырмашылық компанияның есептеулерден жоғары талаптарды — бірінші кезекте өтелетін міндеттемелерді, мысалы банктердегі депозиттерді алып тастайтын меншікті, стандартты емес «Total Reserve Capital» метрикасын қолдануынан туындайды. Дәл осы себепті JPMorgan-да бұл көрсеткіш терең минусқа (шамамен -$1,35 трлн) кетеді, бұл салыстыруды дұрыс емес етеді.
Жасырын мәліметтер және нарықтық реакция
Графикте Strategy өзін $66 млрд деңгейінде орналастырады, бұл тек артықшылықты акцияларды есептеуден алып тастағаннан кейін мүмкін болады. Банктік депозиттер бұл ретте формулада қалады. Мұндай тәсіл, сөзсіз, резервтердің жоғары міндеттемелерге қатынасын асыра көрсетіп, оны 10,75 белгісіне жеткізеді. Егер артықшылықты акцияларды қосса, көрсеткіш 3,4-ке дейін төмендейді. Компанияның өзі презентацияда бұл метриканы «елеулі ескертпелері бар қосымша» деп атайды.
Айғақты жайт — осы жаңалықтар аясында MSTR акциялары $140-қа жуық өсті, бірақ кейін $122,3-ке дейін түзетілді (күніне -2,1%), ал биткоин $77 200 шамасында тұр. Инвесторлар агрессивті жинақтау стратегиясын анық бағалады, бірақ нарық құбылмалы болып қалуда.
Менің көзқарасым: Сейлор әңгімені шебер басқарады, компания балансын маркетингтік құралға айналдырады. Бірақ Strategy-ді банктермен салыстыру, олардың негізгі міндеттемелерін елемейтін метриканы қолдану — бұл алманы апельсинмен салыстырғанмен бірдей. Биткоин өсіп тұрғанда, мұндай стратегия данышпандық болып көрінеді, бірақ нарықтың терең түзетуі кезінде бұл «резервтік жастық» соншалықты сенімді болмауы мүмкін. Инвесторлар дауысқа емес, нақты капитал құрылымына мұқият назар аударуы керек.