Майкл Сейлор тағы да дәстүрлі қаржылық қағидаларға қарсы шығуда. Оның өз есептеулері бойынша, Strategy (бұрынғы MicroStrategy) компаниясының жиынтық резервтік капиталы енді S&P 500 индексіндегі кез келген қаржы корпорациясының сәйкес көрсеткішінен асып түседі. Жалғыз ерекшелік — Уоррен Баффеттің империясы, Berkshire Hathaway. Алайда, мен анықтағанымдай, бұл амбициялық көрсеткіш елеулі ескертулерді талап етеді.
Рекордқа жол: $250 млн-нан $72 млрд-қа дейін
Strategy балансында — 845 050 BTC. Компания алғашқы траншты 2020 жылдың тамызында сатып алған, 21 454 монетаға $250 млн жұмсап. Бүгінде бұл активтер шамамен $65,2 млрд-қа бағаланады. Сатып алулар 31 тамызда он апталық үзілістен кейін қайта жанданды: сол кезде портфельге $370 млн-ға 4 603 BTC қосылды.
Долларлық активтердегі $6,7 млрд-ты есепке алғанда, жалпы резервтер $72,3 млрд-қа жетеді. Айта кетерлігі, бас директор Фонг Ле сол күні дерлік бірдей соманы — шамамен $72 млрд — атаған, бұл деректердің дәйектілігін растайды. Ле сондай-ақ таза кредиттік левередждің жоқтығын атап өтті: қарыз долларлық қорғанышпен толығымен дерлік өтеледі.
Күмәнді көрсеткіш: маркетинг пе, әлде шындық па?
Сейлор сілтеме жасауды ұнататын Total Reserve Capital көрсеткіші жоғары міндеттемелерді — ең алдымен өтелуге тиіс қарыздарды елемейді. Банктерде бұл, мысалы, депозиттер. Сондықтан JPMorgan-да бұл көрсеткіш терең минусқа — шамамен $1,35 трлн-ға кетеді.
Графикте Strategy $66 млрд белгісінде көрсетілген, бірақ 30 тамыздағы презентация басқа көріністі ашады: $21,5 млрд жоғары талаптар, оның $14,8 млрд-ы — артықшылықты акциялар. Мұндай жағдайда таза резервтер — $50,7 млрд. $66 млрд көрсеткіші тек артықшылықты акцияларды есептен шығарғанда пайда болады, бұл әдістемені өте таңдамалы етеді. Резервтердің жоғары міндеттемелерге қатынасы бұл кезде 10,75-тен 3,4-ке дейін төмендейді.
Нарық реакциясы және Berkshire позициясы
Талдау кезінде BTC $77 200 шамасында саудаланып, тәулік ішінде 0,1%-ға төмендеді. MSTR акциялары сәрсенбіде $122,3-ке дейін 2,1%-ға құлдырады, бұл ретте қағаздардың құлдырауы криптовалюта динамикасынан озып кетті — бұл әлсіз нарықтың типтік белгісі. Инвесторлар, алайда, тамыздағы қор қорларының өсуіне оң реакция білдіріп, бағаны коррекцияға дейін $140-қа жуық итермеледі.
Berkshire-тің 30 маусымдағы есебі қолма-қол ақша мен қазынашылық облигацияларда $365,5 млрд тіркейді — бұл тексерілетін және даусыз көрсеткіш. Алайда компанияның бұл рейтингтегі орны — манипуляция нысаны, өйткені Strategy әдістемесінің өзі «елеулі ескертулерді» атайды.
Менің үкімім: Сейлор корпоративтік балансты PR құралына шебер айналдырады, бірақ инвесторлар маркетингтік әңгімелерді нақты қаржылық тұрақтылықтан ажыратуы керек. BTC өсіп тұрғанда, мұндай көрсеткіштер сенімді көрінеді, алайда терең коррекция жағдайында нарық «резервтерді» әділ құн бойынша тез қайта есептейді.