Биткоин жинақтаудың корпоративтік стратегиясы әсерлі нәтижелер беруді жалғастыруда. Бүгінгі таңда Strategy (бұрынғы MicroStrategy) резервтік капиталы S&P 500 индексіндегі кез келген қаржы корпорациясының ұқсас көрсеткішінен асып түседі. Жалғыз ерекшелік — Уоррен Баффеттің аңызға айналған Berkshire Hathaway компаниясы.
Дегенмен, бұл көрсеткішке белгілі бір сақтықпен қарау керек. Компанияның өзі ұсынған есептеу әдістемесі стандартты емес көрінеді. Инвесторларға арналған ресми презентацияда неғұрлым қарапайым сома — шамамен $15 млрд көрсетілген.
Рекордқа жол: алғашқы сатып алудан $72 млрд-қа дейін
Strategy балансында қазір 845 050 BTC бар. Алғашқы траншты компания 2020 жылдың тамызында сатып алған, 21 454 биткоинге $250 млн жұмсаған. Бүгінде бұл монеталар шамамен $65,2 млрд-қа бағаланады. Сатып алулар 31 тамызда он апталық үзілістен кейін қайта жанданды — сол кезде портфельге $370 млн сомасына 4 603 BTC қосылды.
$6,7 млрд долларлық активтерді есепке алғанда, компанияның жалпы резервтері $72,3 млрд-қа жетті. Айта кету керек, бас директор Фонг Ле сол күні дерлік бірдей санды — шамамен $72 млрд — атаған, бұл есептеулердің дұрыстығын растайды.
Ле сондай-ақ компанияда таза кредиттік плечо жоқ екенін атап өтті. $6,714 млрд көлеміндегі долларлық активтер сол мөлшердегі қарызбен толықтай дерлік жабылады, бұл қаржыландыруға консервативті көзқарасты көрсетеді.
Күмәнді метрика немесе жаңа стандарт?
Strategy қолданатын Total Reserve Capital көрсеткіші жоғары талаптарды — ең алдымен өтелетін міндеттемелерді есепке алмайды. Банктер үшін бұл, ең алдымен, депозиттер, сондықтан JPMorgan-да бұл көрсеткіш терең минусқа — шамамен минус $1,35 трлн-ға кетеді.
Графикте Strategy өзін $66 млрд деңгейінде көрсетеді. 30 тамыздағы презентация $21,5 млрд жоғары талаптарды көрсетеді, оның $14,8 млрд-ы артықшылықты акцияларға тиесілі. Таза резервтер бұл ретте $50,7 млрд құрайды. $66 млрд көрсеткіші тек артықшылықты акцияларды есептеуден шығарғанда алынады, дегенмен банктік депозиттер формулада қалады.
Мұндай әдістеме, әрине, резервтердің жоғары міндеттемелерге қатынасын асыра көрсетеді. Графикте ол 10,75 белгісіне жетеді, бірақ артықшылықты акцияларды қосқанда 3,4-ке дейін төмендейді. Strategy-дің өзі бұл көрсеткішті «елеулі ескертулері бар метрика» деп атайды.
Berkshire Hathaway есебі 30 маусымдағы жағдай бойынша $365,5 млрд қолма-қол ақша мен қазынашылық облигацияларды көрсетеді — бұл сан тексеруге жарамды. Ал компанияның осындай ерекше әдістемемен құрастырылған рейтингтегі орны — бұл интерпретация мәселесі.
Менің көзқарасым: Мұндай мәлімдемелер — ең алдымен, инвесторлардың бизнес-модельге деген сенімін нығайтуға бағытталған нарықпен коммуникация құралы. Алайда биткоиндерге ие компанияны депозиттік базамен жұмыс істейтін банктермен салыстыру әдіснамалық тұрғыдан дұрыс емес. Құбылмалы активтегі резервтер мен фиат ақшадағы резервтер — бұл түбегейлі әртүрлі тәуекел категориялары.