Пікірлер қабылдаудың соңғы күні, 31 тамызда, Grayscale АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржа комиссиясына (SEC) ресми ұстаным жолдап, реттеушіні криптовалютаға арналған биржалық қорларға (ETF) қатысты қолданыстағы ережелерді өзгертуден бас тартуға шақырды. Компания ескертеді: жаңа шектеулер инвесторлардың шығынын ғана арттырады, оның орнына нақты ешқандай артықшылық ұсынбайды.
SEC 30 маусымда нормативтік базаны қайта қарауды бастап, талқылауға 27 сұрақ қойды, оның ішінде криптовалюта ерекше назар аударуды қажет ететін жеті актив класының қатарына енді. Ведомство басшысы Пол Аткинс мәселенің ауқымын атап өтті: ETF басқаруындағы активтер көлемі 2019 жылдан бері үш есе өсті, бұл бірқатар басқарушы компанияларды жағдай анықталғанша жаңа өнімдерді іске қосуды тоқтатуға мәжбүр етті.
Даудың мәні: нені ETF деп санау керек?
Grayscale мүдделеріне тікелей әсер ететін негізгі мәселе — «ETF» анықтамасын тек 1940 жылғы Инвестициялық компаниялар туралы заңға сәйкес тіркелген қорлармен шектеу қажет пе. Grayscale мұндай тәсілге қатаң қарсы. Олардың криптоөнімдері, оның ішінде іске қосуға дайындалып жатқан Zcash ETF, классикалық инвестициялық қорлар емес, тауарлық траст ретінде құрылымдалған. Бұл модельді компания 2013 жылдан бері қолданады және оның заң директоры Крейг Салм өте анық мәлімдеді:
«ETF термині биржалық тауарлық трасттардың экономикалық мәнін дәл көрсетеді. Егер оны тек инвестициялық компанияларға бекітсе, бұл инвесторларды шатастырады».
81 күн күту: Grayscale прецеденті
Компания сондай-ақ 2019 жылы қабылданған және әр өтінім бойынша жеке мақұлдаусыз ETF іске қосуға мүмкіндік беретін 6c-11 ережесін қайта қарауға қарсы шықты. Grayscale өз тәжірибесіне сілтеме жасайды: SEC 2025 жылғы 30 маусымда олардың мультиактивті криптоқорының NYSE Arca биржасында листингін мақұлдады, бірақ кейін өз шешімін тоқтатты. Қор биржаға тек 19 қыркүйекте — 81 күн күткеннен кейін шықты.
Grayscale SEC 45 күн ішінде жауап беруге міндетті болатын жабық алдын ала өтінім кезеңін енгізуді ұсынады. Олардың пікірінше, портфельге қандай да бір лимиттер немесе актив кластары бойынша шектеулер тек комиссиялардың өсуіне әкеледі, бұл ақыр соңында қор акцияларын ұстаушылардың мойнына түседі.
1940 жылғы заң сексен жылдан астам уақыт бойы қолданылып келеді, және SEC-тің ол бойынша шешімдері мақұлдауды күтіп тұрған барлық криптоқорлар үшін ойын ережелерін қалыптастырады. Бұл даудың нәтижесі тек Grayscale тағдырын ғана емес, бүкіл АҚШ-тағы цифрлық активтер нарығын да анықтайды.
Менің талдауым: Grayscale ұстанымы ұтымды көрінеді — крипто-ETF-ті өткен ғасырдың 40-жылдарындағы заңнаманың қатаң шеңберіне салу әрекеті цифрлық активтердің ерекшелігін ескермейді. Дегенмен, SEC-тің кідірістері кездейсоқтық емес, криптовалюталардың институционалдық енгізілуін баяулатудың кеңірек стратегиясының бөлігі болуы мүмкін. Инвесторлар бұл мәселеде ұзаққа созылатын белгісіздікке дайын болуы керек.