Strategy компаниясының биткоин қорының бір бөлігін сату жөніндегі соңғы қадамы криптоқауымдастықта қызу пікірталас тудырды. Раллидің жаңа кезеңінен сәл бұрын болған 6916 BTC-ті $60 000–65 000 диапазонында сату, бір қарағанда, жіберіп алынған пайда сияқты көрінді. Алайда компанияның бас директоры Фонг Ле Bloomberg-ке берген сұхбатында бұл операцияға мүлдем басқа көзқарас танытып, оны «дұрыс мәміле» деп атады.
Ленің негізгі тезисі — сату туралы шешім нарықтық конъюнктурамен немесе бірінші криптовалюта бағасына қатысты болжамдармен айқындалмаған. Оның орнына, компания капитал тарту құнын басшылыққа алды. Түскен қаражат балансты толықтыруға емес, дивидендтер төлеуге және артықшылықты акцияларды сатып алуға жұмсалды. Бұл капитал құрылымын оңтайландыруға және қарыз жүктемесін азайтуға бағытталған стратегиялық қадам, төмендетуге ойнау әрекеті емес.
Бірнеше аптадан кейін Strategy қайтадан нарыққа шыққаны, бірақ бұл жолы сатып алушы ретінде болғаны көрсеткіш. Компания $369,7 млн-ға 4603 BTC сатып алып, жалпы қорын 845 050 BTC-ке дейін арттырды. Жаңа сатып алудың орташа бағасы $80 318 құрағанын атап өткен жөн, бұл сату бағасынан айтарлықтай жоғары. Бұл менеджмент үшін маңыздысы — сәттік баға айырмашылығы емес, қаржылық модельдің жалпы тиімділігі екенін айқын көрсетеді.
Ле сондай-ақ нарыққа компанияның ұзақ мерзімді ниеттері туралы нақты сигнал берді. Ол Strategy «таза сатып алушы» болып қалатынын және қаржыландыру шарттары тартымды болған жағдайда, биткоинді тіпті $90 000, $100 000 немесе $130 000 бағасында сатып алуға дайын екенін атап өтті. Мұндай тәсіл биткоинді қарапайым активтен корпоративтік қаржылық инжиниринг құралына айналдырады.
Менің аналитикалық пікірім
Мұндай тактика — капитал құны мен актив кірістілігі арасындағы арбитраждың классикалық мысалы. Егер компания биткоиннің әлеуетті өсімінен арзан қаржыландыру тарта алса, онда қысқа мерзімді перспективадағы бағаның кез келген ауытқуы екінші дәрежелі. Негізінен, Strategy биткоинді өз акционерлік капиталын басқару үшін жоғары өтімді кепіл ретінде пайдаланады және осы контексте $60 000-ға сатып, кейін $80 000-ға сатып алу — трейдердің қателігі емес, қаржыгердің есептелген қадамы.