АҚШ-тағы криптовалюталық ETF айналасындағы өзекті реттеушілік пікірталас жаңа деңгейге көтерілуде. Grayscale, цифрлық активтер нарығындағы ең ірі ойыншылардың бірі, АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясына (SEC) қолданыстағы ережелерді өзгертуден бас тартуға шақыратын ресми түсініктемелер жіберді. Менің бағалауымша, бұл жай ғана өз мүдделерін қорғау емес, бүкіл индустрия үшін жүйелік тәуекелдер туралы сигнал.
Қақтығыстың мәні: терминология және салдары
Комиссия 30 маусымда реттеуді ауқымды қайта қарауды бастап, талқылауға 27 сұрақ ұсынды. Назарға криптоактивтер класы да ілікті. Негізгі тармақ — «ETF» анықтамасын тек 1940 жылғы Инвестициялық компаниялар туралы заң бойынша тіркелген қорлармен шектеу әрекеті. Grayscale мұндай тәсілмен мүлдем келіспейді.
Компания өз өнімдері, оның ішінде іске қосуға дайындалып жатқан Zcash ETF, классикалық инвестициялық қорлар емес, тауарлық трасттар ретінде құрылымдалғанын әділ атап өтеді. Бұл модель 2013 жылдан бері қолданылып, өз тиімділігін дәлелдеді. Grayscale компаниясының заң директоры Крейг Салм терминнің тек бір заңды тұлғалар санатына бекітілуі шатасу тудырып, инвесторларды жаңылыстыратынын атап көрсетеді.
Кідірістер мен шығындар
Grayscale компаниясының 2019 жылы қабылданған және әрбір өтінім бойынша жеке мақұлдаусыз ETF іске қосуға мүмкіндік беретін 6c-11 ережесін қайта қарауға қарсы ұстанымы ерекше назар аударады. Активтер кластарына немесе портфель құрамына жаңа шектеулер енгізу сөзсіз комиссиялардың өсуіне әкеледі, бұл қор акцияларын ұстаушылардың мойнына түседі.
Компания өз дәлелін көрнекі мысалмен бекітеді. SEC 2025 жылғы 30 маусымда Grayscale компаниясының мультиактивті криптоқорын NYSE Arca биржасында листингке шығаруды мақұлдады, бірақ кейін өз шешімін тоқтатты. Нәтижесінде қор биржаға тек 19 қыркүйекте — 81 күн күткеннен кейін шықты. Енді Grayscale реттеушінің 45 күн ішінде міндетті жауап беруімен жабық алдын ала өтінім кезеңін енгізуді ұсынады, бұл, менің ойымша, нарықтың болжамдылығын арттыру үшін ақылға қонымды ымыра болар еді.
Жағдай тұйыққа тірелген сияқты: 1940 жылғы Заң сексен жылдан астам уақыт бойы қолданылып келеді, және SEC-тің әрбір шешімі мақұлдауды күтіп тұрған барлық криптоқорлар үшін бағыт белгілейді. Мәселе тек терминдерде ғана емес, сонымен қатар өнімдерді нарыққа шығару жылдамдығында және инвесторлар үшін түпкілікті құнда. Менің ойымша, реттеуші Grayscale компаниясының дәлелдерін тыңдауы керек — әйтпесе біз инновациялар бюрократиялық сақтықтың құрбаны болатын шамадан тыс реттелген нарық алу қаупіне тап боламыз.