Американдық тауар фьючерстері жөніндегі комиссия (CFTC) CME Group-пен созылған заңды қақтығыста батыл қадам жасап, биржа алыбының реттеушіге қарсы қозғаған ісін толық тоқтату туралы өтініш берді. Даудың мәні — CFTC-тің Kalshi платформасы тарапынан биткоинге арналған мерзімсіз фьючерстік келісімшарттарды іске қосуды мақұлдауы, бұл CME пікірінше, оның деривативтер нарығындағы үстемдігіне қауіп төндіреді.
Менің талдауымда реттеушінің негізгі дәлелі — CME-нің нарықтық бәсекелестіктен нақты залал келтіруіне қатысты сенімді дәлелдемелік базасының жоқтығы. CFTC тікелей көрсетеді: талапкер нақты шығындармен емес, гипотетикалық тәуекелдермен әрекет етеді. Сонымен қатар, реттеуші айқын фактіні атап өтеді — CME-де бәсекелестердің инновацияларына соттық кедергі жасамай-ақ, ұқсас өнімді өз бетінше іске қосу үшін барлық ресурстар мен лицензиялар бар.
CME-нің өзінің құқықтық ұстанымы ерекше назар аударуға тұрарлық. Биржа Kalshi-дің мерзімсіз фьючерстері өз мәні бойынша фьючерс емес, своп болып табылады, сондықтан олар жеке, неғұрлым қатаң режиммен реттелуі тиіс деп талап етеді. Алайда мұндай жіктеу нарық мүддесін қорғау емес, бәсекелесті жою үшін нормативтік кедергілерді пайдалану әрекеті сияқты көрінеді. Егер CME шынымен осы келісімшарттардың «своптық» табиғатына сенсе, оның ісі нақты бір мақұлдауды жоюға емес, ережелерді өзгертуге бағытталған болар еді.
Судьялар бәсекелестік қысымның реттеуші шешімдерге араласу үшін жеткілікті негіз болып табылатынын бағалауы тиіс. Менің ойымша, CFTC-тің ұстанымы заңды тұрғыдан неғұрлым тұрақты көрінеді: прецеденттер көрсеткендей, егер талапкерде бизнесті дамытудың баламалы жолдары болса, соттар адал бәсекелестіктен келген «залалды» мойындауға өте құлықсыз. Бұл іс бойынша шешім криптодеривативтер индустриясы үшін маңызды белгі болуы мүмкін, жаңа платформалардың дәстүрлі биржалық монополистердің мүдделеріне қарамай, инновациялық өнімдерді қаншалықты еркін енгізе алатынын анықтайды.
Менің сараптамалық қорытындым: бұл іс — қалыптасқан ойыншылардың заңды механизмдер арқылы прогресті тежеуге тырысуының классикалық мысалы. Мерзімсіз фьючерстер нарығы әлдеқашан жаһандық стандартқа айналған, ал CME-нің оны АҚШ-та заңдастыруды бұғаттау әрекеттері сотта қолдау табуы екіталай анахронизм болып көрінеді.