Нарық Ресей Банкінің қыркүйектегі отырысын күтіп тоқтап тұр, ал соңғы сигналдарға қарағанда, ақша-несие саясатының жақын арада және жүйелі түрде жұмсартылатыны туралы ешқандай иллюзия болмауы керек. Шығыс экономикалық форумының шымылдығында реттеуші үзіліс жасап, жақын арадағы отырыста негізгі мөлшерлемені төмендетпеуі мүмкін деген пікір айтылды. Бұл жай қауесет емес, қазіргі макроэкономикалық логикаға сай келетін әбден ұтымды сценарий.
Қыркүйекте мөлшерлемені өзгертпеуі мүмкін
Жыл соңына қарай мөлшерлемені 13%-ға және одан төмен түсіру теориялық тұрғыдан мүмкін болып қалады, бірақ оны базалық сценарий ретінде қарастыруға енді болмайды. Мұндай қадам үшін отын нарығындағы жағдай тұрақталып, бензин бағасының өсуінен, рубльдің әлсіреуінен және ТКШ тарифтерінің болашақ индексациясынан туындаған қайталама әсерлер жоғары инфляциялық күтулерде бекімеуі қажет.
Сонымен қатар, мөлшерлемені төмендету және кәсіпорындарға несиелерді арзандатудың ұзақ мерзімді трендін ешкім жойған жоқ. Дегенмен, жоғары инфляция жағдайында ақшаның тез арзандауы — тұйық жол. Нарық бағалық шоктарды күтуді тоқтатуы керек, сонда ғана мөлшерлемені төмендету тиімді болады. Әйтпесе, біз экономикаға ешқандай ынталандырушы әсерсіз тек бағаның өсуін алу қаупіне тап боламыз.
Инфляция мақсатты деңгейге тек 2027 жылы оралады
Бағаның қазіргі өрлеуі көбінесе уақытша сипатқа ие, бірақ бұл өзімізді жұбатуға себеп емес. Инфляцияның 4% мақсатты деңгейге оралуы 2027 жылдан ерте емес күтілуде. Ол үшін мұнай өнімдері нарығының тұрақтануы және бағамен күрес пен экономиканы шамадан тыс суыту қаупі арасында тепе-теңдік ұстауға мәжбүр реттеушінің салмақты ұстанымы қажет болады.
Мұндағы қатаң ақша-несие саясаты — қыңырлық емес, қажеттілік. Өндірісті ұлғайту мүмкіндіктері шектеулі болғанда, арзан несиелер арқылы сұранысты ынталандыру тауарлардың кең ауқымы бойынша инфляцияны тек жеделдетеді. Реттеуші, шамасы, мұны жақсы түсінеді және ұтымды тепе-теңдікті ұстанады.
Банктер цифрлық рубльге дайындалуда
Монетарлық мәселелермен қатар цифрлық рубльді енгізуге белсенді дайындық жүріп жатыр. Ірі банктер іске қосуға толық дайын, дегенмен шағын несие ұйымдары үшін техникалық іске асырудың қымбаттығы мәселесі өзекті болып қала береді. Реттеуші нарықпен бірлесіп, платформаға қосылу құнын төмендетуге мүмкіндік беретін дайын шешімдер жасау жолдарын іздестіруде.
Цифрлық валютаны жаппай енгізу қолма-қол ақша айналымын түбегейлі қысқартуы екіталай — кімге ыңғайлы болса, сол купюраларды пайдалануды жалғастырады. Алайда есеп айырысу құны шынымен төмендейді: азаматтар үшін цифрлық рубльмен төлемдер тегін болады, ал бизнес үшін комиссиялар банктіктерден төмен болады. Сонымен қатар, цифрлық рубль негізінде смарт-келісімшарттарға арналған платформа құру жоспарлануда, бұл күрделі мәмілелерді автоматтандырып, шығындарды азайтады.
Қаржы секторы ЕО санкцияларына төтеп берді
Ресей банк секторының тұрақтылығы санкциялық тізімдердегі ұйымдардың санымен емес, нақты қаржылық көрсеткіштермен анықталады. Сектор жартыжылдықты рекордтық пайдамен аяқтады, дегенмен нарық поляризацияланды: ірі ойыншылар нығайды, ал шағын ұйымдарға қаржыландыру арналарын табу қиындау.
Өміршеңдіктің негізгі дәлелі еуропалық қаржы инфрақұрылымына тәуелділіктің төмендеуі болды. 2026 жылдың екінші тоқсанында сыртқы сауда операцияларындағы рубльдік есеп айырысулардың үлесі рекордтық мәндерге жетіп, 60%-ға жақындады, ал достық емес елдер валюталарының үлесі ең төменгі 11,6%-ға түсті. Банктер шетелдік серіктестермен тікелей корршоттар орнатып, баламалы төлем дәліздерін дамытуда.
Менің көзқарасым: Санкциялық қысым сандық тұрғыдан өсуде, бірақ сапалық тұрғыдан бұрынғыдай жойқын әсер етпейді. Қаржы секторы өзінің бейімделгіштігін дәлелдеді. Алайда криптоиндустрия мен цифрлық активтер үшін бұл бір ғана нәрсені білдіреді: баламалы төлем жүйелері мен децентрализацияланған қаржы құралдарына қызығушылық тек күшейе түседі, өйткені дәстүрлі қаржы жүйесі тұрақтылық пен инновациялар арасындағы тепе-теңдікті іздеуді жалғастыруда.