Криптовалюта нарығының ірі ойыншылары — Grayscale, Andreessen Horowitz (a16z) және Crypto Council for Innovation — АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясына (SEC) барлық жаңа биржалық өнімдерді (ETP) бірыңғай реттеудің орындылығын күмән тудыратын ұжымдық ұстаным жолдады. Шаблондық шектеулердің орнына олар әрбір құралды оның ішкі архитектурасы мен тәуекел профилін ескере отырып, егжей-тегжейлі талдауды талап етеді.
Саланың негізгі дәлелі — дәстүрлі инвестициялық компаниялар үшін жасалған ережелерді базалық активтері бағалы қағаздар болып табылмайтын өнімдерге механикалық түрде тарату нарықтық бәсекелестіктің бұрмалануына және инновациялардың тежелуіне әкеледі. Менің ойымша, мұндай тәсіл, айталық, физикалық биткоинге негізделген ETF пен туынды құралдармен қамтамасыз етілген құрылымдар арасындағы түбегейлі айырмашылықты елемейді — олардың операциялық және контрагенттік тәуекелдері салыстыруға келмейді.
Нақты ұсыныстар: жылдамдық пен құпиялылық
Өтініште реттеу процесінің болжамдылығы туралы мәселе де көтеріледі. Компаниялар SEC-ке өтінімдерді қарау үшін нақты уақыт шеңберін енгізуді, сондай-ақ ресми тапсыруға дейін құжаттаманы құпия алдын ала келісу тетігін заңдастыруды ұсынады. Бұл эмитенттерге жария қателіктерден аулақ болуға және өнім құрылымын беделге нұқсан келтірмей түзетуге мүмкіндік береді, бұл цифрлық активтердің құбылмалы нарығында өте маңызды.
Нарық қатысушыларының ұстанымы әбден ұтымды: крипто-өнімдердің барлық алуан түрлілігін ескі нормалардың прокруст төсегіне сыйдыру әрекеті тек құқықтық белгісіздік тудырады. Алайда, менің сарапшылық көзқарасым бойынша, SEC толық дараландыруға бара қоюы екіталай — бұл оның ресурстарын шамадан тыс жүктейді. Неғұрлым шынайы сценарий — ымыра: базалық активтің бағалы қағаз мәртебесіне қатаң байланыссыз, сараланған талаптары бар ETP санаттарының шектеулі санын құру. Икемділік үшін күрес енді ғана басталып жатыр, және оның нәтижесі американдық нарықтың криптосалаға институционалдық капиталдың жаңа толқындарын қаншалықты жылдам сіңіре алатынын анықтайды.