Ресей қаржы нарығы күтпеген, бірақ әбден қисынды оқиғаларға тап болуы мүмкін: қыркүйектегі Банк Ресей отырысында негізгі мөлшерлемені төмендету циклінде үзіліс болу ықтималдығы жоғары. Жақында ғана екіталай болып көрінген бұл сценарий бүгінде ең жоғары деңгейде байыпты талқылануда.
Қыркүйектегі үзіліс: сақтық бәрінен жоғары
Шығыс экономикалық форумы қарсаңында реттеушінің үзіліс жасауы мүмкін екендігі туралы маңызды сигналдар айтылды. Бұл жалпы жұмсарту бағытынан бас тарту емес, керісінше мәжбүрлі сақтық шарасы. Қазіргі макроэкономикалық көрініс жыл соңына қарай мөлшерлемені 13%-ға және одан төмен түсірудің базалық сценарийі күшінде қалатындай, бірақ ол енді онша біржақты көрінбейтіндей қалыптасуда.
Орталық банкті кідіртуге мәжбүр етуі мүмкін негізгі фактор — отын нарығындағы құбылмалылық. Бензин бағасының өсуінен болатын қайталама әсерлер, рубльдің әлсіреуі және алдағы ТКШ тарифтерінің индексациясы елеулі инфляциялық тәуекелдер туғызады. Бұл факторлар жоғары инфляциялық күтулерде бекімегенше, реттеуші, ең алдымен, күтіп, жағдайдың дамуын бақылауды жөн көреді.
Инфляция: 4% мақсаты кейінге шегеріледі, бірақ жойылмайды
Қазіргі баға өсімінің уақытша сипатта екенін түсіну маңызды. Мұнай өнімдері нарығы тұрақталып, жаңа баға шоктары болмаған жағдайда, 2027 жылы инфляция 4% мақсатты деңгейге қайта оралуы тиіс. Алайда бұған жету жолы оңай болмайды. Қатаң ақша-несие саясаты ұзақ мерзімді тұрақтандыру үшін өте маңызды құрал болып қала береді. Шығарылым мүмкіндіктері шектеулі жағдайда мөлшерлемені агрессивті төмендету арқылы сұранысты күрт және мерзімінен бұрын ынталандыру экономиканың өсуіне емес, тек тауарлардың кең ауқымы бойынша инфляциялық шиыршықтың өршуіне әкеледі.
Цифрлық рубль: инфрақұрылым дайын, бірақ нюанстар бар
Монетарлық мәселелермен қатар цифрлық рубльді енгізу тақырыбы белсенді дамуда. Ірі банктер жаңа платформамен жұмыс істеуге толық дайын, ал ол үшін техникалық база жасалған. Алдағы екі жылда қосылуы тиіс шағын несие ұйымдары үшін енгізудің қымбаттығы мәселесі азырақ өткір болды, дегенмен толық жойылған жоқ. Реттеуші IT-компаниялармен бірлесіп, нарықтың барлық қатысушылары үшін интеграция құнын төмендетуге мүмкіндік беретін әмбебап техникалық шешімдер жасау жолдарын іздестіруде.
Сонымен қатар, цифрлық валютаны жаппай енгізу қолма-қол ақша айналымының күрт қысқаруына әкелуі екіталай. Цифрлық шоттардағы қалдықтар бойынша пайыздық кірістің болмауы оларды ірі сомаларды сақтау үшін тартымсыз етеді, бұл олардың құн сақтау құралы ретінде қолданылуын табиғи түрде шектейді.
Қаржы жүйесі: бейімделу жүйелі сипат алды
Ресей банк секторының ЕО санкциялық қысымына төзімділігі енді еш күмән тудырмайды. Жартыжылдық рекордтық пайдамен аяқталды, бұл қаржы жүйесінің өміршеңдігі санкциялық тізімдердегі ұйымдардың санымен емес, нақты көрсеткіштермен және бейімделу қабілетімен анықталатынын растайды. Сыртқы сауда операцияларындағы рубль үлесі тарихи максимумға жетіп, 60%-ға жақындады, ал достық емес елдердің валюталарын пайдалану минималды 11,6%-ға дейін қысқарды.
Ресей сыртқы шоктардан көпдеңгейлі қорғаныс құруды жалғастыруда: шетелдік серіктестермен тікелей корреспонденттік қатынастар орнатылуда, баламалы төлем дәліздері дамуда, цифрлық қаржы арқылы есеп айырысудың жаңа арналары пайда болуда. Санкциялық қысым сандық тұрғыдан өсуде, бірақ сапалық тұрғыдан ол бұрын байқалғандай жойқын әсер етпейді.
Менің көзқарасым: қыркүйектегі үзіліс — бұл трендтің өзгеруі емес, алдыңғы қадамдардың тиімділігін бағалау үшін қажетті қайта жүктеу. Нарық үшін бұл реттеушінің қысқа мерзімді ынталандырулардан гөрі инфляциямен күресті жоғары қоятынының белгісі, бұл ұзақ мерзімді перспективада неғұрлым сау тәсіл болып табылады.