АҚШ-тың токенизацияланған мемлекеттік облигациялар нарығы тағы да көшбасшы ауысуын бастан кешіруде. BlackRock және Securitize басқаратын BUIDL қоры бірінші орынды қайтарып алып, Circle-дің USYC бәсекелесін басып озды. BUIDL басқаруындағы активтер көлемі шамамен $2,8 млрд-қа жетті, бұл $15,1 млрд деп бағаланатын бүкіл нарықтың шамамен 18,5%-ын құрайды.
Біріншілік үшін қарқынды күрес
Токенизацияланған қазынашылық облигация қорлары институционалдық инвесторларға бірегей мүмкіндік ұсынады — АҚШ-тың қысқа мерзімді бағалы қағаздарын тікелей блокчейнде ұстау. Бұл тәулік бойы өтімділікті және транзакциялардың лезде жүзеге асуын қамтамасыз етеді, бұл бірнеше күнге созылатын дәстүрлі есеп айырысуларға күрт қарама-қайшы келеді.
Дәл осы себептен мұндай өнімдер кірістілік алу мақсатында бос қаражатты орналастыру үшін табиғи таңдауға айналды. Алайда мұндағы бәсекелестік өте жоғары, және көшбасшылық тез өзгереді.
Жақында BUIDL-ді басып озған Circle-дің USYC қоры әсерлі өсім көрсетті — бір жыл ішінде $600 млн-нан $3 млрд-қа жуық. Тамыз айының соңында оның активтері $2,9 млрд-қа жетіп, $2,7 млрд-пен BUIDL-ді уақытша басып озуға мүмкіндік берді. Бірақ осы аптада BUIDL өз позициясын қалпына келтіріп, бәсекелесін екінші орынға жіберді.
Қайта құрылулардың артында не тұр
Бұл өнімдердің құрылымын түсіну маңызды. BUIDL — бұл Securitize басқаратын BlackRock-тің долларлық өтімділік қоры. USYC Hashnote платформасында жұмыс істейді және 2025 жылы Hashnote-ты сатып алғаннан кейін оны өзінің стейблкоин бизнесіне интеграциялаған Circle-ге тиесілі.
Ешбір қордың көшбасшылықты ұзақ ұстамауы көп нәрсені көрсетеді. Институционалдар бірінші кездескен өнімге жармаспайды — олар жағдайларды белсенді түрде салыстырады және оңтайлы кірістілік пен сенімділікті іздеу үшін капиталды қайта бөледі.
Мұндай ауысулар — бұл сау және жетілген нарықтың белгісі, ол толыққанды категорияға айналып келеді, мұнда артықшылық инерция бойынша берілмейді. Бәсекелестік эмитенттерді жағдайларды жақсартуға және инновацияларды енгізуге ынталандырады.
Қазіргі басты сұрақ — институционалдардың қызығушылығы тек мемлекеттік облигацияларға ғана қала ма, әлде ончейн-қаржының басқа құралдарына да тарала ма. Әзірге нарық негізінен қазынашылық бағалы қағаздар есебінен өсіп келеді, бірақ нақты активтерді токенизациялаудың (RWA) бүкіл экожүйесі масштабталуын жалғастыруда.
Менің көзқарасым: BUIDL-дің шыңға қайта оралуы — бұл жай статистика емес, BlackRock бренді мен Securitize-ге деген сенімнің консервативті инвесторлар үшін шешуші фактор болып қала беретінінің белгісі. Алайда USYC-тің тұрақтылығы Circle-дің өзінің стейблкоин инфрақұрылымын пайдалана отырып, елеулі бәсекелестік тудыра алатынын көрсетеді. RWA-дағы көшбасшылық үшін күрес енді ғана басталып жатыр және ол қызықты болуға уәде береді.