2026 жылдың басынан бастап криптоиндустрия токендерді кері сатып алу саласында бұрын-соңды болмаған белсенділікті көрсетуде: операциялардың жиынтық көлемі $638 млн-ға жетті. Бұл рекордтық көрсеткіш, ол 2024 жылғы нәтижелерден ($366 млн) екі есеге жуық асып түседі және 2025 жылдың осы кезеңінен ($545 млн) айтарлықтай озық. Алайда бұл трендтің негізгі ерекшелігі — оның өте жоғары шоғырлануы: барлық қаражаттың 87%-дан астамы екі протоколға — Hyperliquid және Pump.fun-ға тиесілі.
Hyperliquid: драйвер ретіндегі автоматтандыру
Hyperliquid сатып алудың басым бөлігін қамтамасыз етті — шамамен $370 млн, бұл жалпы көлемнің 58%-ын құрайды. Механизм қарапайым және талғампаз: кірістірілген Assistance Fund сауда комиссияларын автоматты түрде HYPE нативті токенін сатып алуға бағыттайды. Платформа құжаттамасына сәйкес, бұл активтер дереу жойылады, бұл жалпы және айналымдағы ұсынысты қайтымсыз қысқартады. Бұл тұрақты дефляциялық қысым жасайды, оны нарық ұзақ мерзімді құндылықтың белгісі ретінде қабылдайды.
Pump.fun: стратегияның эволюциясы
Pump.fun өз кезегінде шамамен $200 млн (жалпы көлемнің 31%) қосты. Сәуір айының соңына дейін платформа тоғыз ай бойы өзінің барлық кірісін PUMP сатып алуға бағыттады. Алайда 28 сәуірде команда тәсілді қайта қарады: енді кірістің 50%-ы бір жыл ішінде сатып алу және жою үшін бағдарламалық түрде резервтеледі, ал қалған жартысы бизнесті дамытуға жұмсалады. Айта кету керек, ауысу аясында компания бұрын сатып алынған барлық токендерді жойды — олардың құны $370 млн-ға бағаланды, бұл айналымдағы ұсыныстың 36%-ына сәйкес келді.
Бұл сандарды Allium Labs-тың 2026 жылғы деректерімен тікелей салыстыруға болмайтынын атап өту маңызды. Сәуірдегі жою тоғыз ай ішінде жинақталған токендерді қамтыды, олардың бір бөлігі 2025 жылға тиесілі. Сонымен қатар, жиынтық статистика тек ашық нарықтық сатып алулардың ғана емес, сонымен қатар қазынашылық резервтермен операциялардың да ескерілгенін ашпайды.
Аналитикалық көзқарас
Allium Labs зерттеу бағытының жетекшісі Элтон Шехдула әділ атап өтеді: кері сатып алу ұсынысты қысқартып, сұранысты ынталандыруы мүмкін, бірақ бұл бағаның өсуіне кепілдік емес. Сатып алу бағдарламаларына қарамастан токендері қымбаттамаған Chainlink және Jupiter мысалдары мұның дәлелі болып табылады. Осы тұрғыда 13 тамызда Bitwise CIO-сы Мэтт Хоуганның токеномиканың өсіп келе жатқан рөлін атап өтуі көрсеткіштік: инвесторлар протоколдарды олардың кіріс генерациялау және ұстаушыларға қайтару қабілетіне қарай бағалайды.
Менің пікірім: Нарық токен жай спекулятивтік актив емес, пайданы бөлу құралы болып табылатын модельге айқын жылжуда. Алайда мұндай бағдарламалардың табысы протоколдың бизнес-моделінің тұрақтылығына байланысты. Hyperliquid және Pump.fun сатып алу механизмдерінің автоматтандырылуы мен ашықтығы сенімнің күшті белгісі бола алатынын көрсетеді, бірақ нақты фундаменталды құндылықсыз бұл бағаны тек уақытша қолдау ғана.