Криптовалюта нарығы жетілудің жаңа кезеңіне аяқ басты: 2026 жылдың басынан бері жобалар өз токендерін сатып алуға рекордтық $638 млн жұмсады. Бұл бұрын-соңды болмаған көрсеткіш, протоколдардың өз ұсынысын белсенді басқаратын және ұстаушыларға құндылық қайтаратын модельге ауысуды көрсетеді.
25 тамызға дейінгі кезеңді қамтитын деректерді талдауым көрсеткендей, бұл көлемнің басым бөлігін тек екі ойыншы — Hyperliquid және Pump.fun қамтамасыз етті. Олардың үлесіне барлық есепке алынған операциялардың шамамен 90% тиесілі, бұл олардың осы стратегиядағы үстемдігін көрсетеді. Салыстыру үшін: 2025 жылдың осы кезеңінде сатып алудың жалпы көлемі $545 млн болса, 2024 жылдың қорытындысы бойынша небәрі $366 млн құрады. Қазіргі қарқын трендтің жеделдеуін айқын көрсетеді.
Hyperliquid: токеномиканың негізі ретінде автоматты өртеу
Негізгі драйвер Hyperliquid болды, оған шамамен $370 млн немесе жалпы көлемнің 58% тиесілі. Механизм қарапайым әрі талғампаз: протоколға енгізілген Assistance Fund түсетін сауда комиссияларын автоматты түрде HYPE нативті токенін сатып алуға бағыттайды. Платформа құжаттамасына сәйкес, сатып алынған активтер дереу өртеледі, бұл жалпы және айналымдағы ұсынысты мәңгілікке қысқартады. Бұл нарық жоғары бағалайтын тұрақты дефляциялық қысым жасайды.
Pump.fun: стратегия эволюциясы және ауқымды байбек
Екінші маңызды фактор Pump.fun болды, ол тағы шамамен $200 млн немесе жиынтық көрсеткіштің шамамен 31% қамтамасыз етті. Сәуір айының соңына дейін платформа тоғыз ай бойы барлық кірісін PUMP сатып алуға бағыттады. Алайда 28 сәуірде команда механизмге өзгерістер енгізді: енді кірістің шамамен 50% бағдарламалық түрде бір жыл ішінде токендерді сатып алу және өртеу үшін резервтеледі, ал қалған жартысы бизнесті дамытуға жұмсалады. Бұл ликвидтілікті сақтауға және бір мезгілде өсуге инвестициялауға мүмкіндік беретін теңгерімді тәсіл.
Айта кету керек, Pump.fun алдыңғы бағдарлама аясында сатып алынған барлық PUMP токендерін де өртеді. Олардың құны сол кезде шамамен $370 млн деп бағаланды, бұл айналымдағы ұсыныстың шамамен 36% сәйкес келді. Бұл соманы 2026 жылғы іріктемедегі шамамен $200 млн-мен тікелей салыстыруға болмайтынын түсіну маңызды: сәуірдегі өртеу тоғыз ай ішінде, оның ішінде 2025 жылғы кезеңді қамтитын сатып алынған токендерді біріктірді.
Айта кету керек, жиынтық деректер тек ашық нарықтағы сатып алулар ғана есепке алынғанын немесе өртеу және қазынашылық резервтерімен жеке операциялар да қамтылғанын ашпайды. Бұл түсіндіруге орын қалдырады, бірақ жалпы көріністі өзгертпейді.
Allium Labs зерттеу бағытының жетекшісі Элтон Шехдула кері сатып алу айналымдағы ұсынысты қысқартып, қосымша сұраныс тудыруы мүмкін, бірақ өзі токен құнының өсуіне кепілдік бермейді деп дұрыс атап өтеді. Сатып алу бағдарламаларына қарамастан токендері құнсызданған Chainlink және Jupiter мысалдары мұның дәлелі болып табылады. Бұған дейін, 13 тамызда, Bitwise CIO-сы Мэтт Хоуган да биткоиннен тыс инвесторлардың протоколдардың кірісіне көбірек назар аударатынын, ал кейбір жобалардың кірісті сатып алу және өртеу арқылы ұстаушыларға қайтарып жатқанын атап өтті.
Менің пікірім: Сатып алу тренді — нарықтың есейгенінің айқын белгісі, бірақ инвесторлар сақ болуы керек. Байбек механизмі нақты бизнес-модельмен және тұрақты сұраныспен қамтамасыз етілгенде ғана тиімді. Әйтпесе, бұл ұзақ мерзімді құндылық жасамайтын уақытша шара ғана.