АҚШ-тың токенизацияланған қазынашылық облигациялар нарығы тағы да көшбасшылардың серпінді ауысуын көрсетіп отыр. Securitize платформасы басқаратын BlackRock-тың BUIDL қоры актив көлемі бойынша бірінші орынға қайта оралып, Circle-дің бәсекелесі USYC-ті басып озды. Қазіргі уақытта BUIDL активтері шамамен $2,8 млрд белгісіне жетті, бұл $15,1 млрд деп бағаланатын бүкіл нарықтың шамамен 18,5% құрайды.
Біріншілік үшін бәсеке: неге көшбасшы жиі ауысады
Токенизацияланған мемлекеттік облигация қорлары — бұл негізінен қысқа мерзімді қазынашылық бағалы қағаздардың «цифрлық» нұсқалары, олар институционалдық инвесторларға ескірген көп сатылы есеп айырысу циклдарын айналып өтіп, тәулік бойы өтімділікпен бос капиталды орналастыруға мүмкіндік береді. Бұл оларды қолма-қол ақшаны басқаруға және нақты уақыт режимінде кірістілік алуға арналған тамаша құралға айналдырады.
Дегенмен, бұл сегменттегі көшбасшылық тұрақсыз. Бірнеше апта бұрын ғана, тамыз айының соңында, Hashnote пен Circle-дің USYC активтері $2,9 млрд-қа дейін өсті, бұл қорға уақытша BUIDL-ді басып озуға мүмкіндік берді, сол кезде оның активтері $2,7 млрд құраған еді. Бірақ қазірдің өзінде BUIDL позициясын қалпына келтіріп, USYC-ті екінші орынға жіберді. Айта кету керек, бір жыл ішінде USYC активтері $600 млн-нан $3 млрд-қа жуық өсті, бұл өнімге деген қызығушылықтың жарылыс тәрізді өскенін көрсетеді, әсіресе Circle оны өзінің стейблкоин экожүйесіне интеграциялағаннан кейін.
Бұл «секірмелі» нарық үшін нені білдіреді
Көшбасшының мұндай жиі ауысуы — кездейсоқтық емес, нарықтың жетілу белгісі. Институционалдар бір өнімге байланбайды, керісінше шарттарды белсенді салыстырады: кірістілік, өтімділік, инфрақұрылым және эмитенттің сенімділігі. Бренд инерциясына сүйеніп, даңққа бөленіп отыра алмайды.
Бұл сегменттегі бәсеке — нақты активтерді токенизациялау (RWA) эксперименталды тауаша болудан қалғанының және толыққанды институционалдық актив класына айналып жатқанының айқын белгісі. Әзірге өсудің қозғаушы күші дәл мемлекеттік облигациялар болып қалуда, бірақ мен жақын арадағы тоқсандарда несиелерді, ақша нарығы қорларын және тіпті акцияларды токенизациялауда ұқсас көшбасшылық үшін күрес көретінімізге сенемін. Ірі басқарушы компаниялар ончейн-құралдардың толық спектрін ұсына бастауы — уақыт мәселесі ғана.
Қорытындылай келе, токенизацияланған қазынашылық бағалы қағаздар нарығы кеңеюін жалғастыруда, ал BUIDL мен USYC арасындағы күрес — бұл тек басы ғана. Инвесторларға осы алыптардың өз өнімдерін қалай масштабтайтынын мұқият бақылаған жөн, өйткені дәл осы жерде болашақ қаржы инфрақұрылымының стандарттары қалыптасады.