Еуропалық орталық банк (ЕОБ) фиат ақшаны токенизациялау бағытында батыл қадам жасап, цифрлық еуроны тікелей блокчейнде шығаруды жариялауда. Бұл жай техникалық эксперимент емес, ончейн-есеп айырысуларда үстемдік етіп отырған жеке стейблкоиндердің экспансиясына стратегиялық жауап. ЕОБ атқарушы кеңесінің мүшесі Изабель Шнабель Джексон-Хоулдағы сөзінде реттеушінің ұстанымын нақты белгіледі: болашақ корпоративтік токендерде емес, мемлекеттік цифрлық валюталарда.
ЕОБ неге стейблкоиндерді қабылдамайды
Шнабельдің негізгі дәлелі — эмитенттердің сенімділігінде емес, жүйелік осалдықта. Тіпті ең қамтамасыз етілген стейблкоиндер соңғы инстанциядағы несиегер функциясын атқара алмайды. Нарық синхронды түрде өтімділікке ұмтылатын дүрбелең сәттерінде тек орталық банк эмиссияны шексіз кеңейте алады. Резервтерге байланған жеке эмитент мұны физикалық түрде жасай алмайды. Шнабель 1907 жылғы банк дағдарысымен тарихи параллель жүргізді, сол кезде мемлекеттік облигацияларға байланған ақша ұсынысын кеңейте алмау ФРС құруды талап еткен. Оның пікірінше, стейблкоиндер орталық банк ақшасының орнын басатын емес, тек толықтырушысы, ал оларға есеп айырысу базасы ретінде сену — қауіпті иллюзия.
Статистика іс-әрекеттің шұғылдығын растайды. Айналымдағы долларлық стейблкоиндердің көлемі $304 млрд-тан асып отыр, ал еуро-токендер $1 млрд-қа әрең жетеді. Егер Еуропадағы есеп айырысулар жеке токендерге кете берсе, еуроаймақ іс жүзінде транзакцияларды доллармен жүргізіп, монетарлық егемендігін жоғалтады. Бұл Брюссель мен Франкфурт үшін қабылданбайды.
Pontes іске қосылуы: жаңа типтегі инфрақұрылым
Келесі айда TARGET Services негізгі есеп айырысу жүйесін ашық блокчейн-платформалармен байланыстыратын Pontes жобасы басталады. Технология ауқымды тексеруден өтті: 2024 жылдың мамырынан қарашасына дейін тоғыз елден 64 ұйым 58 сценарийді сынап, орталық банк ақшасында шамамен €1,6 млрд сомасында есеп айырысу жүргізді. Соңғы транзакциялар әзірге TARGET2 арқылы өтеді, бірақ смарт-келісімшарттар мен атомарлық своптар кейінірек пайда болады.
Шнабель үш нұсқаны қарастырады: токендерді тікелей эмиссиялау, жүйелер арасындағы көпір немесе омнибус-шот арқылы токенизацияны жеке компанияға делегирлеу. ЕОБ біріншісіне — тікелей шығаруға бейім. Әйтпесе реттеуші код арқылы репо операцияларын жүргізе алмайтын тек бақылаушы болып қалады. Параллельді түрде Appia жобасы бойынша жұмыс жүріп жатыр, ол Еуропаға бірыңғай таратылған дерекқор қажет пе, әлде бірнешеуі ме, соны анықтауы тиіс. ЕО-да токенизацияланған биржаға алғашқы лицензия алған француздық Lise компаниясының мысалы көрсеткішті — бұл токенизацияның капитал нарықтарын шағын бизнес үшін ашатынын дәлелдейді.
Менің көзқарасым: ЕОБ жеке эмитенттермен тікелей бәсекеге түседі, және бұл ойын ережелерін өзгертеді. Цифрлық еуро жай «тағы бір CBDC» емес — бұл ончейн-өтімділікке бақылауды қайтару әрекеті. Стейблкоиндер үшін бұл экзистенциалдық тәуекел: егер институционалдық ағындар мемлекеттік токендерге кетсе, долларлық монеталар өзінің басты функциясын — есеп айырысу функциясын жоғалтады. Нарық өтімділіктің фрагментациясына және стейблкоиндердің «қауіпсіз айлақ» рөлінің қайта бағалануына дайын болуы керек.