Тамыз айының бірінші жартысы ресей валютасы үшін өте сәтсіз болды, қазір нарықта себептерге қатысты сирек кездесетін бірауыздылық орнады, бірақ салдарларға қатысты емес. Қыркүйекке арналған болжамдар түбегейлі алшақтады: доллар үшін 82–86 рубль сияқты әбден қолайлы деңгейлерден бастап, жұптың 93,5 рубльге дейін кетуімен алаңдатарлық сценарийлерге дейін. Қандай факторлар басым болатынын және тепе-теңдік нүктесі қайда екенін талдаймыз.
Тамызда рубльдің әлсіреуінің негізгі драйвері бюджет ережесі аясындағы Қаржы министрлігінің операциялары болды. Ведомство нарықтан валютаны белсенді түрде алып жатыр, бұл экспорттаушылардың сатылымдарының қысқаруымен бірге ұсыныстың өткір тапшылығын тудырады. Сонымен қатар Brent мұнайының бағасы барреліне $90-нан жоғары тұрақты ұсталып тұр, алайда бұл позитив ішкі валюта нарығына жетпейді. Алынған экспорттық түсім мен оның биржаға нақты түсуі арасындағы алшақтық — рубльге қысым жасайтын басты құрылымдық мәселе.
«Финам»: коррекция мен нығаюды күтеміз
Менің бағалауымша, қыркүйекте рубльдің біршама нығаю ықтималдығы жоғары. Тамызда ресей валютасына қарсы ойнаған бірқатар факторлар әлсіреуі мүмкін. Ең алдымен, бұл Қаржыминінің операцияларына қатысты — егер сатып алу көлемдері қысқарса, бұл қысымның бір бөлігін алып тастайды. Инвесторларды тартуды жалғастыратын рубль бойынша жоғары нақты мөлшерлемелер, сондай-ақ маусымдық фактор мен жазғы демалыс кезеңінің аяқталуы қолдау көрсетеді. Тарихи тұрғыдан әртүрлі деңгейдегі сайлаулардан кейін рубль әлсірегеннен гөрі жиі нығайды, бірақ бұл сценарийдің қайталануына кепілдік жоқ. Қыркүйекке арналған доллар бойынша менің базалық болжамым — 82–86 рубль диапазоны, еуро бойынша — 94–99 рубль, юань бойынша — 12,1–12,8 рубль.
БКС: өсу тренді сақталады
Коррекция күтулеріне қарамастан, доллар/рубль жұбы бойынша техникалық көрініс бычий болып қалады. Жазғы өсу тренді бұзылған жоқ, және 85 рубльден жоғары жылдық максимумдар жаңартылғаннан кейін 83 рубль белгісінен төмен тек шамалы кері шегініс болды. Қыркүйекте біз жазғы шыңдардың қайта сыналуын жақсы көре аламыз. Рубльге қысымды Қаржыминінің валюта сатып алулары, экспорттаушылар тарапынан сатылымдардың минималды көлемдері және тарихи тұрғыдан нарық қатысушыларын қорғаныс құралдарын сатып алуға итермелейтін сақталып отырған геосаяси тәуекелдер көрсететін болады.
АВИ Кэпитал: үстелдегі негативті сценарий
Ең пессимистік сценарий сауда балансының сальдосының нашарлауын және капиталдың кетуінің күшеюін болжайды. Оқиғалардың мұндай дамуында еуро/доллар жұбы 1,14–1,19 диапазонында тербеледі, ал доллар рубльге қатысты 93,5 рубльге дейін кетуі мүмкін. Бұл — жоққа шығаруға болмайтын тәуекел, әсіресе санкциялық қысымның одан әрі күшеюін және трансшекаралық есеп айырысулардағы проблемаларды көрсек.
Менің көзқарасым: нарық бифуркация нүктесінде тұр. Мен үшін негізгі индикатор — экспорттаушылардың мінез-құлқы. Егер олар мұнайдың ағымдағы бағаларында валюта сатылымдарын ұлғайта бастаса, рубль күшті қолдау алады. Егер жоқ болса — негативті сценарий негізгіге айналады. Мұндай жағдайларда инвесторлар болжамдарға шамадан тыс сенімділіктен аулақ болуы және валюталық тәуекелдерді хеджирлеуі керек.