Тамыз айының бірінші жартысы рубль үшін өте сәтсіз болды: ұлттық валюта айтарлықтай құлдырады, ал доллар көп айлық максимумдарды жаңартты. 17 тамызға қарай американ валютасы 85,4 рубльге дейін секірді — бұл наурыз айының соңынан бергі ең жақсы көрсеткіш, ал еуро 99,2 рубль белгісіне жетті, бұл бес айлық шың болды. Алайда қыркүйек қарсаңында сарапшылардың пікірлері түбегейлі алшақтайды: болжамдар ауқымы рубльдің 82–86 долларға дейін қалыпты нығаюынан бастап, жұптың 93,5 рубльге дейін құлдырау қаупіне дейін созылады.
Қысым және қолдау факторлары
Тамызда рубльдің әлсіреуі қыркүйекте де өзектілігін сақтайтын сияқты факторлар кешеніне байланысты болды. Ең алдымен, нарықтан өтімділікті алып тастайтын бюджет ережесі аясындағы Қаржыминінің операциялары, сондай-ақ жоғары геосаяси тәуекелдер мен санкциялық қысым туралы айтылып отыр. Ішкі нарыққа экспорттық түсімдер ағынының қысқаруы және импорт көлемінің өсуі де өз рөлін ойнап, сұраныс пен ұсыныстың тұрақты теңгерімсіздігін тудырды.
Тамыздың басты мәселесі — экспорттаушылар алған түсім мен оның нарыққа нақты түсуі арасындағы алшақтық. Мұнай қымбат болған кезде де, Brent барреліне $90-нан жоғары саудаланғанда, экспорттаушылар тарапынан валюта сату минималды болып қалады. Сонымен қатар Қаржымині белсенді түрде валюта сатып алуда, бұл жағдайды одан әрі ушықтырады. Толық емес ай ішінде рубль долларға қатысты шамамен 6% жоғалтты, және бұл мұнай котировкалары жоғары деңгейде қалып тұрған кезде.
Болжамдар: үш сценарий
Қаржы сарапшысы Александр Потавин («Финам» FG) қыркүйекте рубль пайдасына белгілі бір түзету мүмкін деп санайды. Ресей валютасына қымбат мұнай, рубльдік құралдар бойынша жоғары нақты мөлшерлемелер және маусымдық факторлар қолдау көрсете алады. Алайда ол тамыз тарихи түрде рубль үшін теріс болып келетінін және ағымдағы айдың ерекшелік болуы екіталай екенін атап өтеді. Дегенмен, егер Қаржымині валюталық операциялар параметрлерін түзетіп, сатып алу көлемін қысқартса, бұл нығаюға драйвер бола алады. Оның қыркүйекке арналған базалық болжамы: доллар — 82–86 руб., еуро — 94–99 руб., юань — 12,1–12,8 руб. Жыл соңына қарай ол долларды шамамен 87 руб. және еуроны — 101 руб. шамасында күтеді.
Михаил Зельцер (БКС Мир инвестиций) доллар/рубль жұбы жазғы өсу трендінде қалып отырғанына назар аударады. 85 руб. жоғары жылдық максимумдар жаңартылғаннан кейін 83 руб. астына техникалық кері қайту болды, бірақ қыркүйекте котировкалар жазғы шыңдарды қайта сынауы мүмкін. Долларға Қаржыминінің сатып алулары, экспорттаушылардың валюта сату көлемінің төмендігі және нарық қатысушыларын дәстүрлі түрде қорғаныс құралдарын сатып алуға итермелейтін геосаяси шиеленіс қолдау көрсетеді.
Дмитрий Александров (АВИ Кэпитал) неғұрлым мұңды сценарийді ұстанады. Ол сауда балансының сальдосы нашарлап, шығыс трансшекаралық капитал ағындары күшейген жағдайда жұптың доллар үшін 93,5 рубльге дейін кетуі мүмкін екенін жібереді. Сонымен қатар ол еуро/доллар жұбының 1,14–1,19 диапазонында ауытқуын күтеді, бұл рубль бойынша болжамдарға белгісіздік қосады.
Менің көзқарасым: Болжамдардың алшақтығы белгісіздікті емес, реттеуші мен Қаржыминінің әрекеттерін бағалауға түбегейлі әртүрлі көзқарастарды көрсетеді. Мен базалық сценарий ретінде ағымдағы деңгейлердің рубльдің әлсіреуіне шамалы бейімділікпен сақталуын санаймын, өйткені құрылымдық теңгерімсіздіктер бір ай ішінде жойылуы екіталай. Алайда, егер Орталық банк немесе Қаржымині нарықты тұрақтандыру бойынша неғұрлым батыл қадамдар жасаса, біз 82–83 руб. диапазонының төменгі шекарасына тез нығаюды көре аламыз. Реттеушіден келетін сигналдарды қадағалаңыз — олар шешуші болады.