Джексон-Хоулдағы жақында өткен симпозиумда Халықаралық есеп айырысу банкінің (BIS) басшысы Пабло Эрнандес де Кос қатаң ұстаным білдірді: стейблкоиндар жаһандық экономика ауқымында жаппай төлем құралына айналуға дайын емес. Оның айтуынша, «тұрақты монеталар» оларды күнделікті есеп айырысуға жарамсыз ететін іргелі шектеулерге тап болады.
Стейблкоиндардың негізгі проблемалары
Де Кос стейблкоиндардың дәстүрлі қаржы жүйесіне интеграциясына кедергі келтіретін бірнеше жүйелік кедергілерді атап өтті. Олардың ішінде — нарықтың фрагментациясы, әртүрлі блокчейн-платформалар арасындағы үйлесімділіктің болмауы, ақшаны жылыстатуға қарсы күрес (AML) талаптарын сақтаудағы қиындықтар және мемлекеттердің ақшалық егемендігіне төнетін тәуекелдер. BIS басшысының пікірінше, бұл факторлар стейблкоиндарды күнделікті төлемдердің сенімді негізі ретінде қарастыруға мүмкіндік бермейді, дегенмен олар жекелеген арнайы функцияларды орындай алады.
Токенизацияланған депозиттер балама ретінде
BIS балама ретінде токенизацияланған банктік депозиттерді ұсынады. Олар банк жүйесімен тікелей байланысты сақтайды және реттеушінің пікірінше, блокчейн технологияларын қолданыстағы қаржы инфрақұрылымына интеграциялау үшін әлдеқайда қолайлы. Алайда де Кос бұл құралда да шешілмеген мәселелер қалып отырғанын мойындады — үйлесімділіктен бастап реттеу мен басқаруға дейін.
Эмитенттерді қадағалауды күшейту
BIS басшысының ұстанымы ұйымның бөлімшесі — Financial Stability Institute-тің жаңа зерттеуінің жариялануымен тұспа-тұс келді. Аналитиктер әртүрлі юрисдикциялардағы стейблкоиндарды шығару ережелерін зерттеп, тәсілдерде айтарлықтай алшақтықтарды анықтады. Олар эмиссияны, өтеуді және резервтерді басқаруды эмитенттің базалық функциялар жиынтығы ретінде қарастыруды, ал қосымша операцияларды — кредиттеу, стейкинг немесе кастодиалдық қызметтерді — тәуекел профилін айтарлықтай өзгертетін факторлар ретінде қарастыруды ұсынады.
Банктік емес эмитенттермен жағдай ерекше алаңдаушылық тудырады. Банктер үшін біріктірілген қадағалау шеңберінде шектеулер қолданылса, басқа сегменттердегі ірі ойыншылар оларды жеке заңды тұлғалар арқылы айналып өте алады. BIS қадағалауды тек нақты эмитентке емес, бүкіл корпоративтік топқа кеңейтуді талап етеді.
Екі тәсілдің қақтығысы
BIS ұстанымы стейблкоин нарығының қарқынды өсуі мен оларда доллардың рөлін нығайту құралын және американдық мемлекеттік облигацияларға сұраныстың қосымша көзін көретін АҚШ билігінің қолдауы аясында ерекше көрнекі. BIS технологияның пайдалылығын жоққа шығармайды, бірақ арнайы сценарийлерге арналған криптоактивтер мен жаппай төлемдер инфрақұрылымын нақты ажыратуды ұсынады.
Бұл тәсілде стейблкоиндар криптонарықта, трансшекаралық есеп айырысуларда және DeFi-де өз рөлін сақтай алады, бірақ олардың дәстүрлі төлем жүйесіне әсері шектеулі болады. BIS пікірінше, токенизацияланған қаржы инфрақұрылымының негізі токенизацияланған депозиттер түріндегі коммерциялық банктердің ақшасы болуы керек.
Бұған дейін BIS мамандары қазіргі стейблкоиндар ақшаның негізгі қасиеттерін қамтамасыз етпейтінін, ал қысқа мерзімді мемлекеттік облигациялардың айтарлықтай портфельдерін ұстайтын олардың эмитенттері токендерді жаппай өтеу кезінде ақша нарықтарына қысым жасай алатынын атап өткен болатын.
Сараптамалық пікір: BIS ұстанымы реттеушілік көзқарас пен нарықтық шындық арасындағы өсіп келе жатқан алшақтықты көрсетеді. Стейблкоиндар танымалдылықты жинауды жалғастырып жатқанда, әсіресе АҚШ-та, BIS тәсілі консервативті, бірақ прагматикалық болып көрінеді. Дегенмен, стейблкоиндардың жаһандық өтімділіктегі рөлін төмендету қателік болар еді — олардың реттеушілік қысымға төзімділігі тәжірибеде дәлелденген.