Тамыз айының бірінші жартысы рубль үшін өте шиеленісті болды: ұлттық валюта айтарлықтай құлдырады, енді сарапшылар қыркүйекке берілген бағаларда екіге жарылды. Болжамдар ауқымы кең — доллар үшін 82–86 рубльге дейін орташа нығаюдан 93,5 рубльге дейін құлдырау қаупіне дейін. Негізгі сценарийлер мен динамиканы анықтайтын факторларды талдаймын.
Финам: жоғары қарай серпіліс мүмкіндігі
«Финам» компаниялар тобынан Александр Потавин 17 тамызға қарай доллар 85,4 рубльге — наурыз айының соңынан бергі максимумға секіргенін, ал еуро 99,2 рубльге жетіп, бес айлық шыңды жаңартқанын еске салады. Рубльге бюджет ережесі аясындағы Қаржыминінің операциялары, геосаяси шиеленіс пен санкциялық тәуекелдер, сондай-ақ импорт көлемінің өсуі аясында ішкі нарыққа экспорттық түсім ағынының қысқаруы қысым жасады.
Алайда Потавин қыркүйекте рубльдің коррекциялық нығаюын жоққа шығармайды. Мұнайдың жоғары бағасы (Brent барреліне $90-нан тұрақты жоғары), рубль бойынша нақты пайыздық мөлшерлемелер мен маусымдық факторлар қолдау көрсете алады. Оның пікірінше, негізгі мәселе — экспорттаушылар тапқан түсім мен оның нарыққа нақты түсуі арасындағы алшақтық: валюта сату көлемі минималды, ал Қаржымині оны нарықтан алып, ұсыныс тапшылығын тудырады.
«Финамның» қыркүйекке болжамы: доллар — 82–86 руб., еуро — 94–99 руб., юань — 12,1–12,8 руб. Жыл соңына қарай доллар шамамен 87 руб. және еуро 101 руб. шамасында күтіледі.
БКС: өсу үрдісі сақталады
«БКС Әлем инвестицияларынан» Михаил Зельцер доллар/рубль жұбының жазғы өсу үрдісінде қалып отырғанын санайды. Жылдық шыңдарды 85-тен жоғары жаңартқаннан кейін 83 рубльден төмен соңғы техникалық шегініс — тек демалыс. Қыркүйекте жазғы максимумдарды қайта сынау мүмкін. Долларға бюджет ережесі бойынша Қаржыминінің сатып алулары, экспорттаушылардың валюта сату көлемінің төмендігі және тарихи тұрғыдан нарық қатысушыларын қорғаныс активтеріне итермелейтін геосаяси тәуекелдер қолдау көрсетеді.
АВИ Капитал: 93,5 рубльге кету қаупі
АВИ Капиталдан Дмитрий Александров неғұрлым күңгірт сценарийді көреді. Ол еуро/доллар жұбының 1,14–1,19 ауқымында ауытқуын күтеді, бірақ рубль бойынша доллар үшін 93,5 рубльге қозғалу қаупін жібереді. Мұндай нәтиже сауда балансының сальдосы нашарлағанда және шекарааралық капиталдың шығыс ағындары күшейгенде ықтимал.
Менің көзқарасым: Болжамдардың шашыраңқылығы белгісіздікті көрсетеді, бірақ базалық сценарий ретінде рубльге қысымның сақталуы көрінеді. Экспорттаушылар түсімді белсенді сата бастамайынша және Қаржымині сатып алуларды қысқартпайынша, рубль сыртқы соққыларға осал болып қалады. Алайда жоғары мөлшерлемелер мен мұнай бағасы — валютаның құлдырауына жол бермейтін күшті якорьлар. Орталық банк операциялары мен геосаясатты қадағалаңыз — олар қыркүйекте басты триггерлерге айналады.