Тамыз айының бірінші жартысы орыс валютасы үшін айтарлықтай әлсіреу кезеңі болып шықты, енді нарық қыркүйек векторын күтуде тоқтап тұр. Консенсус-болжам жоқ: доллар бағамы бойынша күтулер ауқымы 82 рубльге дейін нығаюдан 93,5 рубль белгісіне құлдырау қаупіне дейін созылады. Мұндай белгісіздікте негізгі драйверлер болып Қаржыминінің бюджет ережесі аясындағы операциялары, экспорттаушылардың мінез-құлқы және жалпы геосаяси ахуал қалады.
Финам: рубльді нығайту әлеуеті
Менің талдауым рубльдің консолидациялануына және тіпті біршама күшеюіне мүмкіндіктерді көретін бірқатар әріптестерімнің пікірімен сәйкес келеді. Бұған мұнайдың жоғары бағасы, рубль бойынша сақталып отырған екі таңбалы нақты мөлшерлемелер, сондай-ақ маусымдық және ішкі саяси факторлар ықпал етеді. Атап өту маңызды: тамыздағы әлсіреу көбінесе валюта нарығындағы теңгерімсіздіктен туындады, Қаржымині мен импорттаушылар тарапынан сұраныс экспорттаушылардың ұсынысынан тұрақты түрде асып түсті. Бұл алынған экспорттық түсім мен валютаның нарыққа нақты түсуі арасында алшақтық тудырды, бұл рубльге қысым жасады. Толық емес ай ішінде рубль долларға қатысты шамамен 6% жоғалтты, ал Brent барреліне $90-нан жоғары сенімді саудалануды жалғастыруда.
Тамыз тарихи тұрғыдан рубль үшін теріс болып келеді, ал ағымдағы ай бұл статистиканы растайтын сияқты. Алайда қыркүйекте Қаржымині бюджет ережесі бойынша валюталық операциялар параметрлерін түзетуі ықтимал. Егер сатып алу көлемі қысқарса, бұл ұлттық валютаны қолдаудың күшті факторына айналады. Парламенттік сайлау факторы да жеке назар аударуға тұрарлық: тарихи тұрғыдан алты жағдайдың төртеуінде дауыс беруден кейін рубль нығайды, бірақ бұл сценарийдің қайталануы кепілдік емес.
БКС: жазғы өсу үрдісі сақталуда
Екінші жағынан, доллар/рубль жұбының графигінде әлі де жазғы өсу үрдісі басым. Жылдық максимумдардың 85 рубльден жоғары жаңартылуы және кейінгі техникалық қайтудың 83 рубльден төмен болуы жалпы көріністі өзгертпейді. Қыркүйекте біз жазғы шыңдарға қайта шабуыл жасау әрекетін көре аламыз. Долларға Қаржыминінің сатып алулары, экспорттаушылардың валюталық түсімдерді сатуының төмен деңгейі және тарихи тұрғыдан нарық қатысушыларын қорғаныс құралдарын сатып алуға итермелейтін сақталып отырған геосаяси тәуекелдер қолдау көрсетеді.
Тәуекел-сценарий: 93,5 рубльге қозғалыс
Неғұрлым драмалық сценарийді де жоққа шығаруға болмайды. Егер сауда балансының сальдосы нашарлауды жалғастырса, ал капиталдың кетуі күшейсе, біз доллар үшін 93,5 рубль белгісі бағытында жылдам қозғалысты көре аламыз. Мұндай сценарий санкциялық қысымның күшеюі мен экспорттан валюта ағынының одан әрі қысқаруын қоса алғанда, қолайсыз факторлардың жиынтығы кезінде шындыққа айналады.
Менің үкімім: Ең ықтимал сценарий жоғарғы шекараны тексеру әрекеттерімен 82–86 рубль ауқымындағы кең консолидация болып көрінеді. Алайда жоғары құбылмалылық пен Қаржымині мен Ұлттық банктің шешімдеріне тәуелділік кез келген болжамды өте нәзік етеді. Инвесторларға жоғары турбуленттілікке дайын болып, ақша билігінің сигналдарын мұқият қадағалау қажет.