Көпшілік майнинг компаниялары барған сайын ИИ-провайдерлеріне айналуда, және тоқсандық есептер мұны айқын растайды. Ең көрнекті жағдай — IREN: 2026 қаржы жылының төртінші тоқсанының (сәуір–маусым) қорытындысы бойынша компания алғаш рет бұлтты ИИ-қызметтерінен биткоин өндіруден гөрі көбірек кіріс алды. AI Cloud-тан түскен табыс $70,5 млн құрады, ал майнингтен — $66,7 млн. Бұл бүкіл саланың бизнес-модельдеріндегі түбегейлі өзгерісті білдіретін маңызды белес.
Трансформация бағасы: шығындар мен құнсыздану
Өту ауыртпалықсыз болған жоқ. IREN $684 млн таза шығынды тіркеді, негізінен $450,4 млн көлеміндегі ақшалай емес активтердің құнсыздануына байланысты. Негізгі себеп — алаңдарды AI Cloud қажеттіліктеріне қайта жабдықтау кезінде майнинг жабдығын есептен шығару. Жалпы тоқсандық кіріс $137,2 млн құрады, бұл алдыңғы кезеңнен шамамен 5% төмен. Сонымен қатар, ИИ-бағытынан түскен табыс екі есе өсті ($33,6 млн-нан), ал бірінші криптовалютаны өндіруден түскен түсімдер шамамен 40% құлдырап, $111,2 млн-нан $66,7 млн-ға дейін төмендеді.
Түзетілген EBITDA 68% қысқарып, $19,2 млн-ға жетті. Компания мұны персонал шығындарының өсуімен және AI Cloud-тың күтілетін масштабталуы алдындағы платформаға инвестициялармен байланыстырады. Нарық күтілгендей жауап берді: IREN акциялары премаркетте минусқа кетті. Инвесторлар, шамасы, бағаға ағымдағы шығындарды емес, ИИ-сегментінің болашақ әлеуетін салуда, бірақ әзірге бұл ставка тәуекелді көрінеді.
TeraWulf, Cipher және Riot: бір трендтің әртүрлі жылдамдықтары
TeraWulf екінші тоқсанда $44,8 млн кіріс туралы есеп берді, оның $31,9 млн (шамамен 71%) жоғары өнімді есептеулер (HPC) үшін қуаттарды жалға беруден түсті. Цифрлық активтерден түскен кіріс бір жыл бұрынғы $47,6 млн-нан $12,8 млн-ға дейін қысқарды. Алайда, HPC пайдасына мұндай ығысумен де компания шығынды болып қалады: түзетілген EBITDA $18,3 млн минусқа кетті, ал таза шығын $939,9 млн-ға жетті. Негізгі фактор — $755,7 млн көлеміндегі варранттардың ақшалай емес қайта бағалануы, бұл операциялық қызметтің нақты бейнесін бұрмалайды.
Cipher Digital әзірге артта қалып отыр: екінші тоқсанда $24,8 млн кірістің бәрі майнингке тиесілі болды, ал жаңа Black Pearl дата-орталығы инфрақұрылымы тамызда ғана ақша әкеле бастады. Компания $267,5 млн таза шығынды тіркеді. Riot Platforms, керісінше, дата-орталық кірісін көрсетіп жатыр, бірақ ол әзірге қарапайым: жалпы $174,2 млн-ның $23,2 млн-ы, оның тек $4,9 млн-ы тікелей жалға беру, қалғаны — инфрақұрылымды дайындау бойынша қызметтер.
Менің жағдайға көзқарасым
ИИ-ге бұрылу — бұл жай хайп емес, халвингтен кейін маржиналдылықтың төмендеуіне тап болған майнерлер үшін стратегиялық қажеттілік. Алайда, ағымдағы есептер ИИ-қуаттарын монетизациялау орасан зор күрделі шығындар мен уақытты талап ететінін көрсетеді. Нарық әзірге ИИ-кірісінің өсуі мен табыстылық арасындағы нақты корреляцияны көрмей отыр — құнсыздану мен қайта бағалаудан болатын шығындар басым тақырып болып қала береді. Қысқа мерзімді перспективада мұндай компаниялардың акциялары құбылмалы болады, бірақ трансформацияны сәтті аяқтайтындар ұзақ мерзімді ИИ-инфрақұрылым жарысында айтарлықтай бәсекелестік артықшылыққа ие бола алады.